我们根据对旅游上市公司运营情况的跟踪,对重点公司2016 年一季报业绩进行了预测:

总体:行业景气持续,并购驱动高增长

2016 年旅游行业延续景气高位,基于重点跟踪的16 家上市公司业绩、按整体法测算,预计16Q1 行业整体净利润增速23.7%。我们认为,旅游行业在15Q1 高基数(+30.8%)基础上维持高增长,除去上市公司内生稳健增长外,外延并购带来的业绩增加是行业增长的主要驱动力之一(例如宋城并购六间房、锦江并购卢浮、众信并购竹园等),若剔除该不可比因素,行业增速约17%。目前,行业仍处企业并购重组的活跃周期,传统“小行业”有望通过并购整合成就出伟大企业。

我们认为,旅游上市公司2016 年1 季度总体增长比较稳健,高速增长普遍来自外延并购带来的增量利润贡献。具体公司来看,基于我们预测,预计一季报增速在50%以上的4 家:峨眉山A(+207.2%)、凯撒旅游(+145.0%)、宋城演艺(+97.6%)、众信旅游(+77.3%);增速30%-50%之间的1家:黄山旅游(+30.0%);增速10%-30%之间的5 家:中青旅(+26.5%)、桂林旅游(+26.3%)、腾邦国际(+15.0%)、中国国旅(+13.9%)、丽江旅游(+10.0%);增速0-10%的4 家:三特索道(+4.8%)、锦江股份(+6.5%)、首旅酒店(+1.1%)、全聚德(+5.0%)。另外,业绩下降的为张家界;扭亏为盈的为北京文化。

风险因素:

自然灾害、瘟疫等系统性风险因素,宏观经济下滑超预期等。

行业观点:攻守兼备,持续增配

维持行业观点:旅游上市公司业绩增长稳健,建议持续配置,板块攻守特征显著。迪斯尼开园在即,主题个股间或表现,可适当关注。个股首选估值合理、业绩稳健,同时兼具主题性质的龙头股,宋城演艺、中青旅、黄山旅游;逢低配置成长股以及确定性较强的转型个股,北京文化、众信旅游、腾邦国际等。