显示龙头地位巩固，盈利能力稳中向好。2025 前三季度公司实现营收1545.5 亿元，同增7.5%；归母净利润46 亿元，同增39%，扣非归母净利润31.8 亿元，同增37.8%。2025Q3 公司实现营收532.7 亿元，同增5.8%；归母净利润13.5 亿元，同增32.1%。2025 前三季度毛利率/净利率分别为14.4%/2.9%,净利率同增1.6pct，盈利能力升稳中向好。截至2025Q3，BOE（京东方）在手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视主流应用领域出货量持续保持全球第一，在显示领域持续发挥引领作用。

积极拓展新兴市场，四大业务板块成果涌现。1）智慧终端业务，京东方精电越南车载显示基地首个全流程产品成功点亮；2）MLED 业务方面，直显及Mini 背光持续增长，25Q3 营收同比提升超15%。国内构建覆盖所有省级行政区域的196 家经销商服务网络，海外市场拓展至32 个国家。3）传感业务，2025 年第三季度营收同比增长57%，玻璃基先进封装项目产出929 高叠层载板样品；FPXD 业务获得新技术、新产品、新服务的三新认证，同时完成韩国Top 级客户导入并实现量产，打开高端市场合作新局面。4）数字医院持续提升核心能力，智慧医工业务方面，第三季度门诊量同比增加16%，运营质量显著提升。

1+4+N 战略多点开花，拥抱 AI 深度变革。2025 年第三季度，BOE（京东方）在行业内率先发布AI 工厂，首批规划的AI 工厂已在生产计划、物料供应、生产制造、品质管理、能源优化、环境安全等场景实现质效全面提升；打造了以AI 一体机、AI 速绘本等高效智能的创新产品为核心的AI 工作解决方案。公司持续推进半导体显示技术、物联网创新技术、传感器件技术三大技术策源地高速发展，全面搭建“屏之物联”技术架构：涵盖器件层、终端层、平台层及应用层，全面开花。

盈利预测：公司以显示技术为核心，构建了“1+4+N+生态链”业务发展架构，延展价值链以发掘新增长点。考虑到面板价格及终端需求的影响，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为60.2/86.4/105.6 亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧风险，地缘政治风险