事件

2026 年8 月29 日盘后公司公布2026 年H1 财报，2026H1 公司实现收入1031.32 亿元/YoY+1.83%，实现归母净利润52.48 亿元/YoY+61.62%，其中Q2 实现归母净利润35.40 亿元/YoY+116.78%。2026H1 公司非经常性损益为22.39 亿元，其中惠科上市后公司持有的股份公允价值增值17.56 亿。2026H1 实现扣非归母净利润30.08 亿元/YoY+31.81%，其中Q2 实现扣非归母净利润15.70 亿元/YoY+68.74%。

点评

显示主业盈利复苏，新兴业务增长强劲。2026H1 公司显示器件业务实现收入817.55 亿元/YoY-3.2%，毛利率为12.75%，较上年同期增长0.34 个百分点。中大尺寸LCD 业务作为公司基本盘，盈利水平愈发稳健，在大尺寸领域公司坚持按需生产，动态调整稼动率，因世界杯赛事催化上半年TV 面板需求在Q1 走俏，产品价格有所回暖。中尺寸IT 面板需求波动不大，但由于海外厂商持续退出，竞争格局持续改善。8 月7 日调研纪要公司表示B9 持股比例从36.67%提高至50.14%，预计下半年大尺寸LCD 产线利润规模比例进一步提升。小尺寸OLED 业务上半年出货量逆势增长，群智数据显示2026H1 公司柔性OLED 出货量8140 万片，同比增长14.6%，位居全球第二，但目前行业供需失衡显著，产品价格持续下跌，OLED 业务转盈仍面临较大调整，但得益于国内外客户高端订单的持续释放，亏损幅度预计环比将有所收敛。2026H1 公司传感业务实现收入4.21 亿元/YoY+88.21%，主要得益于智能调光玻璃在下游车企客户开始大规模放量。

加快新兴业务布局，玻璃基载板产品技术领先。2026 年上半年板级玻璃基封装载板试验线已实现全自动化设备通线，设计产能1,000 片/月。公司目前已实现高深宽比TGV 开孔、深孔填铜、低应力金属布线、高层数压合、高密度布线、低应力切割等玻璃基封装载板全流程工艺拉通，拥有完备玻璃载板制造工艺能力，并已于2025 年完成大尺寸高层数（9-2-9，20 层）玻璃基载板样品开发和送样，并已通过多种信赖性标准测试。

投资建议：维持“买入”评级。预计2026-2028 年公司实现收入2128.17/2406.32/2668.30 亿元，实现归母净利润88.56/122.68/215.30 亿元，对应PE 为23.26/16.79/9.57。

风险提示：行业竞争格局恶化造成毛利下滑、下游需求增长不及预期