公司近期发布2023年业绩预告，23 年实现归母净利润23-25 亿元，同比下降67%-70%；扣非净利润亏损5.5-7.5 亿元，同比下降66%-75%。23 年公司营业收入、扣非净利润均逐季提升，单四季度来看，公司实现归母净利润12.8-14.8 亿元，较前三季度有大幅提升。

有效控产行业趋于供需平衡，LCD 业务盈利性显著提升。LCD 行业集中度提高，供给格局改善，行业内企业有效控产，实际供需趋于平衡，2023 年前三季度LCD 价格持续上涨，TV 类产品价格明显上涨，IT 类产品价格逐步企稳，行业呈现量价齐升的态势。LCD 业务盈利性较2022 年显著提升。

OLED 出货量显著提升，产品结构优化、盈利能力提升。公司柔性OLED 继23 年基本完成全球主流品牌客户导入后渗透率进一步提升，22 年基本完成8000 万片出货量目标，23 年出货量近1.2 亿片，同比提升幅度近50%，其中，折叠产品出货量也有大幅增长。公司在折叠、LTPO 等中、高端产品类别上具有较强的竞争优势，23年着力推进高端中尺寸IT、车载类产品向AMOLED 升级换代，开拓中尺寸AMOLED 产品市场，实现产品结构改善和盈利能力提升，后期公司仍将进一步改善产品结构。入门级柔性AMOLED 产品价格持续处于低位，但行业内柔性AMOLED产能结构性紧缺，四季度部分产品价格回暖趋势明显。

Micro OLED 走向消费终端，XR 市场带来新机遇。全球一线品牌厂商在XR 系列产品上的引领作用使得Micro OLED 在消费终端的应用进一步铺开。公司在昆明布局的Micro OLED 生产线能够满足中高端XR 消费市场需求，在北京建设采用LTPO技术的第6 代新型半导体显示器件生产线可用于生产元宇宙核心器件的VR 显示屏。未来公司具备LTPS LCD、LTPO LCD、Micro OLED 和Micro LED 等可面向XR 产品需求的技术。

我们预测公司2023-2025 年每股收益分别为0.06、0.12、0.26 元（原2023-2024 年预测为0.32、0.46 元，主要下调了各项收入及显示业务的毛利率假设），根据可比公司24 年平均33 倍PE 估值水平，对应目标价为3.96 元，维持给予买入评级。

风险提示

需求复苏不及预期；OLED 进展不及预期。