核心观点：

需求端：OLED 开启中大尺寸趋势，苹果起示范作用带动各大厂商纷纷布局。OLED 通过实现柔性显示颠覆产品形态，是进一步增强面板成长属性的核心业务。从出货面积来看，根据Omdia 数据，2023 年全球OLED 面板出货面积为1.34 千万平方米，预计2027 年出货面积将达到2.39 千万平方米，CAGR 为15.62%。OLED 逐渐向IT 领域渗透，开启中大尺寸趋势，目前其在IT 市场规模较小，三星率先量产OLED 面板带动OLED IT 起量，惠普、戴尔、联想、华为等各大品牌厂陆续推出多种OLED IT 产品。未来，苹果计划在iPad 与Mac 产品线布局OLED 显示面板，起到示范作用持续推动OLED 在IT 领域加速渗透，同时折叠屏电脑、卷轴屏电脑和三折叠等新形态产品崭露头角，推动OLED IT 市场快速发展。随着OLED 持续推动IT 产品高端化进程，渗透率有望持续提升，2023 年OLED 在平板市场和笔电市场的渗透率为2.6%和2%，2027 年渗透率分别有望提升至20.1%和10.2%。

供给端：厂商角逐8.6 代线新战场，顺应OLED 中大尺寸化需求。中国OLED 市场规模不断提升，相对全球增长势头良好，以京东方为首的国产厂商持续发力，深化全球领先地位，推动OLED 国产化进程。全球OLED 产能逐步向中国大陆转移，以京东方为首的国内面板厂商积极布局OLED 产线，OLED 产能持续放量，中国大陆企业在OLED 市场的份额有望快速提升。根据Omdia 数据，中国大陆OLED 产能占比从2018 年的10.5%提升至2023 年的45.7%。OLED 8.6 代线提升基板尺寸，切割效率优势凸显，同时单片平均投资相对较低，切割中尺寸产品花费成本更低，伴随OLED 面板在平板电脑等IT 产品市场的不断渗透，第8 代OLED 产线成为面板业角逐的新战场，各面板厂商正积极布局第8.5/8.6/8.7 代中大尺寸OLED 生产线，OLED 中大尺寸化趋势显现。

投资建议。需求层面，OLED 整体需求复苏，逐渐向IT 领域渗透，开启中大尺寸趋势，苹果将起到示范作用，引领各厂商持续布局OLED IT 产品，突破OLED 行业天花板。结构层面，OLED 国产化进程加速，产能逐渐向中国大陆转移，8.6 代线凭借基板尺寸优势拥有更低生产成本和更高切割效率，主流厂商积极布局8.6 代线OLED建设。随着OLED 行业高景气，产业链将持续受益。建议关注OLED 面板厂商京东方A、维信诺；OLED 发光材料厂商莱特光电、OLED 蒸发源设备及发光材料厂商奥来德，OLED 手机UTG 盖板厂商长信科技；OLED 手机显示驱动芯片厂商天德钰。

风险提示。下游需求复苏不及预期，OLED 渗透率提升不及预期，行业竞争加剧的风险。