本报告导读：

近年来，国内电子制造业占全球比重不断上升，建议关注国内相关电子制造产业出海的投资机会。

摘要：

全球制造业持 续复苏，2024 年来PMI 持续回升。2024 年开年来，全球制造业PMI 持续回升，自2024 年1 月份以来，全球PMI 数据持续位于50 以上， 3 月份达到了50.6。美国、印度、越南等地3 月份的PMI 指数分别达到了51.9、59.1、49.9。其中美国地产周期及耐用品需求持续复苏是制造业回暖的主要原因，其3 月新增非农就业30.3万，远超市场预期的21.5 万人。

我国深入参与全球产业链分工，电子部分细分领域出口占比较高。近年来，随着我国的发展，电子部分细分领域如面板、LED 发展迅速。

其中，Omdia 预计2023 年我国显示面板厂商TFT-LCD 工业显示面板出货量占全球总出货量的59%，2023 年中小尺寸AMOLED 出货量占全球比例为43%；根据RUNTO 的数据，2023 年全球LED 显示屏市场规模为71 亿美元，我国占据全球65%以上的份额。从我国上市公司的出口占比来看，根据申银万国2021 行业分类，国内面板及LED 上市公司2022 年行业总体海外收入的占比分别为45.28%及35.49%。同时近些年我国的消费电子品牌厂商包括小米、联想、传音等公司在出海中均有较为亮眼的表现。

建议关注海外收入占比较高且行业处于底部向上周期的相关标的。

随着全球制造业逐步回暖，建议关注电子部分细分行业如LED 和面板、以及国内部分优秀消费电子品牌出海厂商等。推荐标的：京东方A，相关受益标的：TCL 科技、彩虹股份、洲明科技、利亚德、艾比森、传音控股、联想集团（港股）、小米集团（港股）等。

催化剂。全球制造业持续回暖；行业竞争格局不断优化。

风险提示。贸易摩擦加剧；部分领域需求复苏不及预期。