公司发布半年报

26Q2 公司营收13 亿，同减3%；归母净利1.6 亿；扣非后归母净利0.5 亿；26H1 营收27 亿，同减5%，归母净利2.5 亿，同减30%；扣非后归母净利1.2 亿，同减48%。

26H1 公司财务费用0.8 亿，25H1 为-0.08 亿元。

26H1 公司面料营收18 亿，占总67%，同减3%；衬衣收入7 亿，占总26%，同减10%。

26H1 公司东南亚收入8 亿，占总31%，同增2.6%，欧美收入4.4 亿，占总17%，同减2%，其他收入3 亿，占总12%，同减18%。

公司持有一定量外币货币性资产且主要以美元为主，受2026 年上半年美元对人民币汇率波动影响，期末外币货币性资产折算人民币产生汇兑损失，造成财务费用汇兑损益与上年同期相比出现较大变动。

公司2026 年上半年服装产能利用率有所下滑，一方面由于公司出售子公司股权导致服装板块部分成熟产能短期内有所缩减，产量亦相应有所下降；另一方面，海外服装加工厂因调整产线影响产能释放，故服装整体产能利用率有所下降。

高档面料产品线项目产能爬坡进展顺利，功能性面料项目产能利用率实现逐步提升，目前在手订单充足。2026 年上半年上述两个项目营业收入同比增长，主营业务利润实现进一步减亏。

深耕市场和客户运营，深化大客户战略合作

公司秉承“客户至上”的理念，围绕战略客户、价值客户开展定制化产品研发，积极对接市场和客户的前沿需求，努力提升定制开发项目订单转化水平。持续拓展客户资源和跟踪产品信息与市场反馈，通过面料服装一体化专业服务团队，推动营销、设计、研发、生产等多部门高效协同，为客户量身定制解决方案，稳步提升面料服装一体化业务规模和客户满意度。

调整盈利预测，调整为“增持”评级

公司具有综合垂直的产业链和国际化布局。公司拥有纺纱、漂染、织布、后整理至成衣制造的完整产业链，在高档衬衫面料生产各环节拥有良好的品质管控能力。公司已在国内外建成配套健全的产业基地、设计机构以及市场服务机构，整合配置国际资源，发挥国际化产业布局优势，不断巩固公司中高档衬衫面料生产的领先地位。

26H1 营收与净利润双双下滑，汇兑损失显著增加成为净利润主要拖累项；同时业务结构呈现分化，面料业务展现韧性且产能利用率提升，而服装业务受子公司股权出售及产线调整收入下滑，我们调整盈利预测，预计26-28年收入分别为57/60/64 亿（前值为63/67/72 亿人民币），归母净利分别为4.6/5.1/6.1 亿（前值为6.2/6.6/7.1 亿人民币），PE 分别为11/10/8x。

风险提示：全球市场需求恢复不及预期；汇率波动加剧；地缘政治冲突影响海外供应链稳定性；主要客户订单波动风险；新产能建设进度不及预期