2026 年中报概况：国元证券2026 年上半年实现营业收入39.45 亿元，同比+16.16%；实现归母净利润17.03 亿元，同比+21.25%；基本每股收益0.39 元，同比+21.88%；加权平均净资产收益率4.42%，同比+0.69 个百分点。2026 年半年度拟10 派1.00 元（含税）。

点评：1.2026 年上半年公司投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高，经纪业务净收入、投行业务净收入、资管业务净收入、利息净收入占比出现下降。2.代买、代销业务随市保持增长，期货经纪业务增速较快，合并口径经纪业务手续费净收入同比+32.40%。3.股权融资业务量升质减，债权融资规模保持增长趋势，合并口径投行业务手续费净收入同比-33.03%。4.券商资管规模增速较快，公募基金业务平稳运行，合并口径资管业务手续费净收入同比-5.41%。5.自营业务规模和投资收益同步增长，另类投资业务收入贡献持续提升，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+6.01%。6.两融余额随市小幅增长，持续压降股票质押规模，合并口径利息净收入同比+17.93%。

投资建议：报告期内公司经营业绩持续增长，发展态势持续向上，资本实力、各主营业务指标排名稳居中小券商前列，主要业务核心竞争力不断增强，近年来盈利能力稳定性在中小券商中出类拔萃。预计公司2026 年、2027 年EPS 分别为0.59 元、0.63 元，BVPS 分别为9.07 元、9.40 元，按9 月28 日收盘价7.18 元计算，对应P/B 分别为0.79 倍、0.76 倍，维持“增持”的投资评级。

风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.新一轮资本市场改革的政策效果不及预期；4.超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差