东华测试-引发私募和外资抄底？！

大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只“营收稳步增长，Q1表现亮眼”—东华测试的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。

图表1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1）结构力学系统稳健增长，电化学工作站低基数下实现高增

2024年公司结构力学性能测试分析系统、电化学工作站、结构安全在线监测及防务装备PHM系统、基于人工智能的设备智能维保管理平台分别实现营收3.01、0.88、0.72、0.27亿元，同比分别增长35.79%、52.26%、5.12%、13.47%。公司在受益于市场需求增长、国家政策助力辅以研发能力增强和客户关系稳定，延续了营业收入的稳健增长。

2）毛利率水平保持稳定，持续研发投入保障核心竞争力

盈利能力方面，2024年公司毛利率/归母净利率分别为66.37%/24.27%，同比分别增长0.90/1.07pct，其中24Q4公司毛利率为65.94%，同比提升4.26pct。期间费用方面，2024全年公司销售/管理/财务费率为14.72%/10.03%/0.05%，同比分别增减+0.11/-1.87/+0.11pcts，同期公司研发费率为12.22%，同比提升1.36pct，持续为公司核心竞争力提供保障。

3）主业研发端持续优化，新兴业务关注六维力传感器进展

测试仪器端，公司自定义测控系统已经形成完整产品线并已经推广市场应用；传感器端，公司开发出了高温耐辐照、水下高冲击、深水振动等高性能传感器，打破进口技术垄断；软件端，东昊测试推出了基于B/S架构的CMA3.0旋转机械状态监测软件和设备运营维保软件平台，可实现24小时“保姆式”维护保障安全生产。新兴业务方面，公司六维力传感器处于小批量试制阶段，后续有望伴随人形机器人放量而受益。

4）盈利预测及评级

公司是国内领先的结构力学性能研究和电化学工作站解决方案提供商，下游景气度旺盛。国元证券预计公司2025-2027年分别实现营收6.65/8.57/10.88亿元，归母净利润为1.69/2.25/2.94亿元，EPS为1.22/1.62/2.13元/股，对应PE为31.58/23.76/18.17倍，维持“增持”评级。

图表2：盈利预测与财务指标