国元证券股份有限公司

2026年度公开发行公司债券

跟踪评级报告

中诚信国际信用评级有限责任公司|编号：信评委函字[2026]跟踪0633号国元证券股份有限公司2026年度公开发行公司债券跟踪评级报告声明

?本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。

?本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。

?中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。

?评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托方、评级对象和其他第三方的干预和影响。

?本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

?中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。

?本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期至受评债项到期兑付日。受评债项存续期内，中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。

?根据监管要求，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用本报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。

中诚信国际信用评级有限责任公司

2026年6月18日

2国元证券股份有限公司2026年度公开发行公司债券跟踪评级报告

发行人及评级结果 国元证券股份有限公司 AAA/稳定

跟踪债项及评级结果 26国元 01、26国元 02 AAA

跟踪债项及评级结果 26国元 K1 AAAsti

根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟踪评级，对跟踪评级原因其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。

本次跟踪维持主体及债项上次评级结论，主要基于国元证券股份有限公司（以下称“国元证券”或“公司”）股东实力较强且支持力度较大、业务牌照较为齐全、在安徽省内

具有一定的竞争优势、资本充足性较好、融资渠道丰富等正面因素对公司整体经营及信评级观点

用水平的支撑作用；同时，中诚信国际关注到，同业竞争激烈、自营业务占比高、盈利稳定性易受资本市场波动影响、风险管理水平和合规运营能力需持续提高、债务规模持续增长且短期债务占比较高等因素对公司经营及信用状况形成的影响。

评级展望中诚信国际认为，国元证券股份有限公司信用水平在未来12~18个月内将保持稳定。

可能触发评级上调因素：不适用。

调级因素可能触发评级下调因素：公司治理和内部控制出现重大漏洞和缺陷；财务状况的恶化，如资产质量下降、资本金不足等；外部支持能力及意愿大幅弱化。

正面

?公司控股股东为安徽国元金融控股集团有限责任公司（以下简称“国元金控”），实际控制人为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“安徽省国资委”），能够在业务拓展、资本金补充等方面得到国元金控及安徽省国资委的支持

?业务牌照较为齐全，分支机构覆盖范围较广，经纪业务及投资银行业务在安徽省内具有一定的竞争优势?近年来母公司口径净资产与净资本持续增长，各项风险指标均远高于监管标准，资本充足性较好? 作为 A 股上市公司，公司融资渠道包括银行授信、债券发行、同业拆借和股票市场再融资等，备用流动性充足关注

?随着国内证券行业加速对外开放、放宽混业经营的限制以及越来越多的券商通过上市、收购兼并等方式增强自身实力，公司面临来自境内外券商、商业银行等金融机构的激烈竞争?收入结构中自营业务占比较大，部分业务板块盈利仍有提升空间，盈利稳定性易受资本市场波动影响?信用业务部分历史遗留项目仍在处置清收过程中，自营投资资产质量有待持续关注，风险管理水平和合规运营能力需持续提高

?近年来债务规模持续增长，短期债务占比较高，未来仍需持续关注债务期限结构及整体偿债能力的变化情况项目负责人：盛雪宁 xnsheng@ccxi.com.cn

项目组成员：王忆泽 yzwang@ccxi.com.cn

评级总监：

电话：(010)66428877

传真：(010)66426100

3国元证券股份有限公司2026年度公开发行公司债券跟踪评级报告

□财务概况

国元证券2023202420252026.3/2026.1-3

总资产（亿元）1328.561721.011849.372059.76

股东权益（亿元）345.95370.60381.50388.95

净资本（母公司口径）（亿元）214.10259.73287.57290.22

营业收入（亿元）63.5558.5062.4913.27

净利润（亿元）18.6922.4524.275.42

综合收益总额（亿元）22.9533.8118.757.45

平均资本回报率(%)5.536.276.45--

营业费用率(%)38.2548.3245.9049.31

风险覆盖率(%)250.74202.63191.29194.41

资本杠杆率(%)21.5118.8218.9017.32

流动性覆盖率(%)389.81341.49268.07224.10

净稳定资金率(%)157.65161.13147.62146.66

注：1、本报告中财务数据来源为公司提供的其经容诚会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的2023年度审计报告，经天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的2024年度和2025年度审计报告，以及未经审计的2026年一季度财务报表。

其中，2023年财务数据为2024年审计报告期初数，2024年财务数据为2025年审计报告期初数，2025年财务数据为2025年审计报告期末数。

2、公司2025年以来按照《期货风险管理公司大宗商品风险管理业务管理规则》（中期协字〔2024〕235号）规定，对规则中明确“应当以净额法确认贸易类业务的收入”的交易类型采用净额法确认收入，并对2024年财务报表数据进行追溯调整。上述会计政策变更事项，对公司可比会计期间的利润总额、净利润均未产生影响，仅对财务报表相关项目的列报金额及结构产生影响。3、本报告中对净资产、净资本、净资本/负债等风险控制指标的描述和分析均采用母公司口径数据。中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）于2024年9月修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》（证监会公告〔2024〕13号），新计算标准于2025年1月1日实施。公司2025年以来的风险控制指标按照新计算标准实施，并对2024年末风险控制指标按照此口径进行了重述。4、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，特此说明。

□同行业比较（2025年数据）净资本（母公司口净利润平均资本回报率风险覆盖率公司名称总资产（亿元）径）（亿元）（亿元）（%）（%）

国联民生2032.18184.4320.315.66304.82

国元证券1849.37287.5724.276.45191.29

财通证券1614.12202.3226.327.09235.55

注：“国联民生”系“国联民生证券股份有限公司”的简称；“财通证券”系“财通证券股份有限公司”的简称。

资料来源：公司提供及公开信息，中诚信国际整理□本次跟踪情况

本次债项上次债项发行金额/债项余债项简称上次评级有效期存续期特殊条款

评级结果评级结果额（亿元）

26 国元 01 AAA AAA 2026/3/6 至本报告出具日 25/25 2026/03/17~2028/03/17 --

26 国元 02 AAA AAA 2026/3/6 至本报告出具日 15/15 2026/03/17~2029/03/17 --

26 国元 K1 AAAsti AAAsti 2026/3/30 至本报告出具日 10/10 2026/04/14~2028/04/14 --

主体简称本次评级结果上次评级结果上次评级有效期

国元证券 AAA/稳定 AAA/稳定 2026/5/13 至本报告出具日

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□评级模型

注：

外部支持：公司控股股东为安徽国元金融控股集团有限责任公司，实际控制人为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会，能够在业务拓展、资本金补充等方面得到控股股东及实际控制人的支持。受个体信用状况的支撑，外部支持提升子级是实际使用的外部支持力度。

方法论：中诚信国际证券行业评级方法与模型 C230300_2026_05

5国元证券股份有限公司2026年度公开发行公司债券跟踪评级报告

宏观经济和政策环境

中诚信国际认为，2026年一季度中国经济开局良好，生产、出口、投资等多项宏观指标增速回升，新动能持续较快增长，对经济贡献增强。但同时，内需延续疲弱、供强需弱矛盾依然突出，叠加中东地缘冲突引发的输入型通胀压力上升，全球能源供给与供应链扰动加剧，中国经济增长边际承压但稳中有进态势不改。

2026 年一季度中国经济开局良好，实际 GDP 同比增长 5.0%，名义 GDP 同比增长 4.94%，伴随价

格水平温和回升，名义与实际增速差值大幅收窄。多项宏观指标呈现积极改善态势，工业生产维持韧性，新动能表现亮眼，装备制造业和高技术制造业增速快于全部规上工业增加值增速2.8和

6.4个百分点；开年出口增速重回两位数，但在中东冲突影响下3月出口边际回落；政策靠前发力

下基建投资同比增长8.9%，带动整体投资实现止跌回正；服务消费支撑一季度消费环比改善，但“以旧换新”政策效应边际递减下商品消费增速放缓。

中诚信国际认为，中东地缘冲突对国内经济的影响或于二季度进一步显现，但整体可控。一方面，输入型通胀压力上升将推动 PPI 结构性上行，在终端需求偏弱背景下下游企业利润承压，行业分化加剧；另一方面，能源供给紧张对部分行业生产形成制约，航运受阻与全球贸易环境收紧对出口的短期扰动将持续显现。此外，消费与民间投资修复缓慢、房地产底部盘整等对经济拖累仍存。

但也要看到中国经济继续保持稳中有进的态势有多重支撑：一是伴随人工智能商业化应用爆发，创新技术与产业融合加快，新动能对经济增长贡献将不断增强；二是在 AI 产业链需求上升、新兴国家工业化进程加速、新能源产业优势凸显等因素支撑下，出口仍是今年经济增长的主要动力；

三是在重大项目提前布局、企业盈利改善、新兴产业投资热潮推动下，基建与高技术产业投资将成为促进投资延续回稳的重要力量；四是在输入性通胀压力加大、海外大宗品供应紧张、反内卷

治理持续推进以及全球 AI 投资热等内外多重因素影响下，物价有望延续温和回升，宏微观温差边际改善。

政策层面，二季度是存量政策加快落实、增量政策储备的关键窗口期，综合考虑2026年全国两会对于“发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度”的要求，一方面，年内各项政策工具的落地效率将加快，推动财政、准财政工具靠前发力，尽快形成实物量；另一方面，促消费与稳民生是重点方向，适时推出增量举措，“真金白银”增强居民和企业的获得感，结合反内卷治理与新质生产力，引导产业升级与创新竞合。

综合以上因素，中诚信国际预计 2026 年二季度中国 GDP 增速将在 4.7%左右。从中长期来看，稳增长政策效应持续释放加之改革措施持续深化落地，中国经济持续回升向好的态势将会延续。

详见《一季度经济开局良好地缘风险外溢的扰动或于二季度显现》，报告链接：

https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/12516type=1业务风险

中诚信国际认为，2025年，以“新国九条”为核心的“1+N”体系持续完善，引领证券行业高质量发展，业绩高增长为行业主基调；未来证券公司并购整合与国际化进展有望提速，头部券商集中趋势加剧，中小券商差异化发展加速。预计良好的资本市场环境将继续推动证券行业向好发展，整体信用水平维持稳定。

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2025 年，以“新国九条”为核心的“1+N”政策体系加速落地，从服务新质生产力、加强投资者

保护、完善证券公司监管等方面重塑市场生态，中长期资金入市、科创板改革、分类评价新规等政策引领行业规范发展。行业“强监管”底色不变，头部券商集中趋势加剧、中小券商差异化发展加速，并购重组浪潮延续，国际化步伐加快，发展态势整体向好。经纪业务量质齐升，“两融”业务爆发，权益投资驱动自营业绩提升，投行业务回暖，资管业务规范化增长但费率改革短期承压，行业竞争逻辑由规模扩张向资本效率、风控能力与综合服务能力转变。展望2026年，良好的市场环境将继续推动证券行业向高质量发展迈进，预计证券行业经纪业务、信用业务、自营业务及投行业务将实现温和增长，同时需警惕市场波动对各项业务稳健运行形成的潜在扰动；资管业务增长或将承压，行业转型阵痛仍将持续。在政策完善、市场向好与转型深化的共同作用下，2026年证券行业有望实现稳健发展，整体信用水平维持稳定。

详见《中国证券行业展望，2026年3月》，报告链接https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/12447type=1

中诚信国际认为，国元证券业务板块较为多元，财富信用业务和投资银行业务在安徽省内具有一定的竞争优势；自营业务收入贡献度较高，财富信用业务为收入提供较好支撑，投资银行业务和资产管理业务仍有提升空间，期货业务收入有所收缩，国际业务近年来发展较快，后续需关注资本市场波动对公司盈利稳定性的影响。

公司近年来业务稳步发展，业务板块较为多元，具有一定的市场竞争力；财富信用业务和自营业务为收入的重要支撑，2025年财富信用业务收入大幅增加带动营业收入同比增长。

表1：近年来公司营业收入构成（单位：亿元、%）

202320242025

金额占比金额占比金额占比

财富信用业务15.0523.6816.9628.9923.1737.08

投资银行业务2.013.171.632.791.572.51

自营业务13.0720.5623.1139.5121.1933.91

资产管理业务1.211.901.973.381.923.07

期货业务20.6832.554.487.663.535.65

国际业务1.712.692.374.052.514.02

其他业务9.8215.457.9713.628.5913.75

营业收入合计63.55100.0058.50100.0062.49100.00

其他业务成本(17.51)(0.96)(0.76)

经调整的营业收入46.0457.5561.72

注：1、公司2025年以来按照《期货风险管理公司大宗商品风险管理业务管理规则》（中期协字〔2024〕235号）规定，对规则中明确“应当以净额法确认贸易类业务的收入”的交易类型采用净额法确认收入，并对2024年度财务报表数据进行追溯调整，与2023年收入确认的会计政策不同；2、上表中的其他业务收入主要为资金计划部对各业务用资部门 FTP 考核的结余利息，以及业务部门少量的咨询费收入；3、以上数据均经四舍五入处理，故单项求和数与合计数存在尾差。

资料来源：国元证券，中诚信国际整理分支机构方面，截至2025年末，公司拥有44家区域分公司和102家证券营业部，其中位于安徽省内的证券营业部37家。此外，公司有4家公司控股子公司，分别主要开展境外业务、直接投资、另类投资业务及期货业务；同时参股长盛基金管理有限公司（2025年末持股比例为41.00%）

7国元证券股份有限公司2026年度公开发行公司债券跟踪评级报告

和安徽省股权服务有限责任公司（2025年末持股比例为27.98%）等。

表2：主要子公司及参股公司情况（金额单位：亿元）子公司名称公司简称注册资本总资产净资产营业收入净利润

国元国际控股有限公司国元国际10亿港元84.2017.832.510.58

国元股权投资有限公司国元股权10.0017.9015.220.930.38

国元创新投资有限公司国元创新15.0043.1837.322.861.92

国元期货有限公司国元期货9.69152.4917.803.530.41

长盛基金管理有限公司长盛基金2.0616.4513.705.190.74

注：1、上表中主要子公司及参股公司注册资本、总资产、净资产为2025年末数据，营业收入、净利润为2025年全年数据；2、2025年10月，国元期货注册资本由8.02亿元变更为9.69亿元；3、2025年12月，公司第十一届董事会第二次会议审议通过《关于转让安徽安元投资基金有限公司部分股权的议案》，同意公司转让安徽安元投资基金有限公司24.33%股权，转让价格为8.13亿元，其中安徽国元资本有限责任公司受让比例为18.3505%，安徽国元投资有限责任公司受让比例为5.9828%。本次交易完成后，公司在安徽安元投资基金有限公司的持股比例由原先的43.33%下降至19.00%。

资料来源：国元证券，中诚信国际整理财富信用业务

国元证券财富信用业务立足安徽、辐射全国，2025年得益于证券市场交易活跃度提升，公司财富信用业务收入同比增长，其在营业收入中占比随之提升。

公司的财富信用业务板块主要包括证券经纪业务、融资融券业务、产品代销业务及投资顾问业务，覆盖股票、基金、债券等多元化交易品种。财富信用业务是公司的核心基础业务，是公司重要收入来源之一。2025 年 A 股市场股票基金日均交易量同比增长，公司财富信用业务收入同比增长

36.64%，其在营业收入中占比升至37.08%。

从营业网点设置情况来看，公司立足安徽、辐射全国，持续优化全国网点布局，已在全国26个省（直辖市、自治区）建立了广泛的金融服务网络，服务触角和半径不断延伸。2025年，公司新设江苏分公司，撤并2家营业部。截至2025年末，公司设有44家区域分公司，102家营业部，其中位于安徽省内的证券营业部37家，覆盖省内所有地级市，在安徽省内市场具有较强的竞争力；

省外布局较多的地区包括浙江16家网点，广东13家网点，江苏及上海各6家网点。

证券经纪业务方面，2025年市场行情好转带动交投活跃度上升，国元证券紧扣以客户为中心的财富管理转型主线，持续推动业务模式优化升级，全年交易总额同比增长57.79%，实现境内证券经纪业务净收入同比增长35.84%，其中代理买卖证券业务净收入同比增长45.01%，代销金融产品业务收入同比增长34.53%。

表3：近年来公司经纪业务情况（金额单位：亿元）

202320242025

代理买卖证券业务净收入6.368.2511.97

代销金融产品业务收入0.790.861.16

注：代理买卖证券业务净收入、代销金融产品业务收入数据来源于审计报告附注，其中代理买卖证券业务净收入=代理买卖证券业务收入-代理买卖证券业务支出。

资料来源：国元证券，中诚信国际整理

2025年末融资融券余额较年初有所增长，资产质量保持平稳，融资融券利息收入同比增加；近年

来股票质押式回购业务规模及利息收入呈现下降趋势。

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融资融券业务方面，国元证券坚持以客户为中心，聚焦机构客户、产品户等高价值客群，持续优化客户结构，推动业务质效稳步提升。截至2025年末，公司融资融券余额较年初增长27.05%，融资融券余额市占率较上年末略有下降，融资融券业务整体维持担保比例较上年末有所下降，仍处于安全水平。近年来公司融资融券业务资产质量保持相对平稳，截至2025年末，融出资金减值准备余额较年初微增至0.97亿元，减值主要系境外融资融券业务计提。2025年得益于融资融券业务日均规模增加，公司实现融资融券利息收入同比增长19.06%。

回购业务方面，公司对股票质押式回购业务开展保持审慎态度，实施贷前审慎、贷后精管“双轮驱动”，近年来业务规模呈现下降趋势，平均履约保障比处于充足水平。截至2025年末，公司买入返售金融资产项下股票质押式回购减值准备余额为7.51亿元，占股票质押式回购业务本金余额的26.51%。此外，同期末应收款项中违约股票质押项目处置未收回款为3.33亿元，主要为历史遗留项目，已全额计提减值准备。2025年随着业务规模压降，公司股票质押式回购业务利息收入同比减少。

表4：近年来公司信用业务情况

202320242025

融资融券余额（亿元）179.56218.25277.28

融资融券余额市占率(%)1.011.101.04

融资融券业务平均维持担保比（%）245.21282.40269.39

融资融券利息收入（亿元）10.019.7511.61

股票质押式回购业务本金余额（亿元）35.6934.0628.35

股票质押式回购业务平均履约保障比（%）208.21287.02295.28

股票质押式回购业务利息收入（亿元）2.721.451.37

资料来源：国元证券，中诚信国际整理投资银行业务

2025年随着股权及债券融资市场有所恢复，公司投资银行业务融资规模同比提升；但由于保荐业

务收入大幅下降，境内投资银行业务板块收入同比减少，在营业收入中占比较低，业务竞争力有待持续提升。

国元证券投资银行业务板块主要包括股权融资业务、债务融资业务及财务顾问业务。2025年随着股权及债券融资市场恢复，公司投资银行业务融资规模同比提升；但由于保荐业务收入大幅下降，全年境内投资银行业务板块营业收入同比减少3.81%。整体来看，公司境内投资银行业务在营业收入中占比较低，业务竞争力有待持续提升。

股权融资业务方面，2025年股权融资市场有所恢复，公司投行业务加快向科创产业投行、并购投行和综合金融服务投行转型，全年共完成 1 单 IPO、2 单再融资、3 单并购重组财务顾问、9 单新三板项目，合计募集资金31.42亿元，股权融资项目承销金额同比增长，项目涵盖量子信息、新能源汽车等新兴产业领域。

债券融资业务方面，2025年债券一级市场发行规模稳步提升，公司在深耕安徽市场的基础上，积极拓展长三角等省外优势区域，客户结构、区域布局和品种结构不断优化，全年债券融资业务承

9国元证券股份有限公司2026年度公开发行公司债券跟踪评级报告

销金额同比增长19.14%。公司主要客群为安徽省内及江浙地区的城投公司，层级以区县级为主，外部信用等级多为 AA 级及以上。

表5：近年来母公司投行业务发展情况（单位：人民币亿元、家）

202320242025

项目承销金额数量承销金额数量承销金额数量

股权融资56.383620.822031.4215

债券融资238.9545175.2157208.7557

合计295.3381196.0377240.1772

注：股权融资统计范围包括 IPO、再融资、新三板挂牌及并购重组。

资料来源：国元证券，中诚信国际整理自营业务

2025年债券市场波动加大、权益市场表现强劲，国元证券减少债券投资规模，并增加股票投资规模；主要由于债券类资产的投资收益及公允价值变动损益同比减少，全年自营业务收入及投资总收益同比下降，但仍为公司收入的重要支撑。

公司的自营业务板块主要包括固定收益投资业务、权益投资业务、创新金融投资业务及做市业务。

2025年主要由于债市波动加大导致债券类资产的投资收益及公允价值变动损益同比减少，公司自

营业务收入同比下降8.33%，在营业收入中占比较上年全年下降至33.91%，但仍为公司收入的重要支撑。

投资资产方面，2025年公司积极应对市场变化，持续优化资产配置和业务结构，截至年末投资资产规模较年初减少3.66%，其中第一层次和第二层次以公允价值计量的金融及衍生品投资资产占比分别为10.93%和78.69%。公司自营投资资产以债券类资产为主，在动态优化久期与杠杠结构的同时，持续强化可转债、境外投资、商品期货、广义基金等多元配置，2025年在债市波动加大的背景下，公司动态调整仓位结构，截至年末债券投资规模较年初减少15.01%，债券占比从80%左右下降至70%左右；股票投资坚持低波红利资产的配置思路，并及时根据市场行情调整仓位，近年来投资规模及占比快速上升，为投资收益贡献较好的安全垫；为提升闲置资金管理，公司银行理财投资规模较为稳定；此外，公司公募基金投资和券商资管投资规模及占比较小。公司2025年实现投资总收益1为34.41亿元，较上年的58.74亿元大幅下降，主要系受债券市场震荡影响，债券类资产的投资收益及公允价值变动损益同比减少。

表6：近年来公司金融及衍生品投资情况（单位：亿元、%）

202320242025

金额占比金额占比金额占比

债券593.8082.38803.1580.98682.5771.43

股票10.371.4432.613.2979.498.32

公募基金4.250.599.600.975.870.61

银行理财39.815.5243.884.4241.694.36

信托计划9.051.2611.761.1911.781.23

1公司投资总收益包括：投资收益（不含处置长期股权投资产生的投资收益和对联营及合营企业的投资收益）、公允价值变动损益、其他债权投

资利息收入、债权投资利息收入、其他综合收益中的其他权益工具投资公允价值变动及其他债权投资公允价值变动。

10国元证券股份有限公司2026年度公开发行公司债券跟踪评级报告

券商资管0.820.110.130.018.010.84

衍生金融资产0.020.001.580.161.740.18

其他62.728.7089.058.98124.3613.01

合计720.84100.00991.78100.00955.52100.00

注：1、上表中“其他”主要资产支持证券、私募基金、专户投资等；2、因四舍五入原因，分项加总与合计数存在差异。

资料来源：国元证券，中诚信国际整理另类投资业务方面，公司另类投资业务由子公司国元创新开展。2025年国元创新着力优化资产配置结构，强化自主投资能力，推动形成股权投资、PIPE 投资和金融产品投资相互协同的多元化投资格局，全年新增投资20.12亿元（含现金管理类产品），投资项目57个。截至2025年末，国元创新总资产43.18亿元，净资产37.32亿元，存续投资规模38.07亿元；2025年实现营业收入

2.86亿元，净利润1.92亿元，均同比大幅增长。

资产管理业务

2025年末资产管理业务规模较年初增长，但由于参公大集合转让至长盛基金，叠加超额业绩报酬减少，全年资产管理业务板块收入有所减少，其在营业收入中占比亦随之降低，处于较低水平。

公司的资产管理业务板块主要包括国元证券本部开展的资产管理业务和全资子公司国元股权开

展的私募基金管理业务。近年来证券公司资产管理业务受监管规则趋严、行业盈利承压、市场竞争加剧以及参公大集合整改等因素影响，业务发展面临较多挑战。2025年国元证券参公大集合整改进入尾声，叠加超额业绩报酬同比减少，全年资产管理业务板块收入2同比减少2.78%，其在营业收入中占比亦处于较低水平。

资产管理业务方面，公司围绕产品转型、投研升级与渠道拓展，持续深化固收业务作为转型基石，升级打造覆盖固收、固收+、量化、FOF、权益等多元化产品矩阵；不断加强投研能力建设，构建买方视角研究体系，持续强化宏观经济、大类资产配置及重点行业研究；同时统筹资管直销、渠道代销及营业部销售三大渠道，持续完善多层次、广覆盖的销售网络。2025年公司持续推进业务转型升级，全年新增资产管理产品52只，年末资产管理业务规模稳中有升，较年初增长18.50%。

表7：近年来母公司口径资产管理情况（金额单位：亿元）

202320242025

管理资产总规模236.94223.76265.16

其中：集合资产管理业务125.88160.82149.67

单一资产管理业务79.3055.94108.24

专项资产管理业务31.767.007.25

资料来源：国元证券，中诚信国际整理基金管理业务方面，国元证券主要通过全资子公司国元股权开展私募基金管理业务，国元股权围绕新质生产力培育与资本市场改革机遇，构建“募投管退”全链条良好生态。2025年，国元股权聚焦人工智能、高端装备制造、新材料、新能源汽车与智能网联汽车等关键产业领域，全年新增投资项目31个，投资金额15.85亿元。截至2025年末，国元股权发起设立产业投资基金26只，

2业务板块中资管业务包括母公司开展的资管业务及国元股权开展的私募基金管理业务。母公司开展的业务收入包括资管产品管理费收入以及公

司自有资金跟投产生的金融产品收益，涉及的科目包含手续费收入、投资收益、公允价值变动损益等。国元股权开展的私募基金管理业务收入包括私募基金管理费收入以及公司作为管理人跟投资金确认的长期股权投资收益，涉及的科目包含手续费收入、投资收益等。

11国元证券股份有限公司2026年度公开发行公司债券跟踪评级报告

管理规模207.60亿元。同期末，国元股权总资产17.90亿元，净资产15.22亿元；2025年实现营业收入0.93亿元，净利润0.38亿元，均同比大幅增长。

此外，公司持有联营企业长盛基金管理有限公司（以下简称“长盛基金”）41%的股权。截至2025年末，长盛基金总资产16.45亿元，净资产13.70亿元；管理规模达1422亿元，较年初增长10%；

2025年实现营业收入5.19亿元，实现净利润0.74亿元，均同比有所增长。

期货业务

控股子公司国元期货业务类型包括期货经纪业务、资管业务、风险管理业务、自有资金投资等，

2025年业务规模保持增长，但营业收入和净利润同比下降。

控股子公司国元期货业务类型包括期货经纪业务、资管业务、风险管理业务、自有资金投资等。

近年来期货经纪业务聚焦产业客户深度开发，优化网点布局与部门建设，深化与母公司业务协同，

2025年期货经纪业务客户累计成交金额10.46万亿元，同比增长9.41%；日均客户权益107.67亿元，同比增长1.13%；资管业务聚焦打造特色资管产品，主动管理业务规模大幅提升；风险管理子公司开展“保险+期货”项目59个，服务乡村振兴走深走实；不断强化运营、信息技术、人力资源、研究咨询、合规风控战略支撑作用，风险防控能力与客户服务能力持续提升。截至2025年末，国元期货总资产152.49亿元，净资产17.80亿元，均较年初有所增长。尽管业务规模保持增长，但受行业竞争加剧、市场波动及收入结构变化等因素影响，国元期货经营业绩阶段性承压，

2025年实现营业收入3.53亿元，同比下降21.22%；实现净利润0.41亿元，同比下降54.52%。

国际业务

控股子公司国元国际业务牌照较为齐全，近年来不断加强境内外业务协同，主营业务发展较快，但需对自营投资资产情况保持关注。

控股子公司国元国际业务牌照较为齐全，依托香港国际金融中心的区位优势，近年来不断扩展全球业务版图，推动财富、投行、债券、自营等主营业务稳健发展，并且不断加强与国元证券业务协同，打造境内外一体化联动优势，积极服务安徽省内企业境外市场融资。具体来看，2025年境外财富管理业务聚焦高净值客户与机构客户深化转型，客户基础持续夯实，结构不断优化，资产规模稳步提升；投行业务持续增强跨境综合服务能力，推动 3 家安徽企业完成港交所 IPO 递表，债券业务完成55单境外债券发行，募资规模60.27亿美元，同比大幅增长；自营业务以中资美元债为核心配置，同时布局高科技、互联网及高股息等优质赛道，实现良好投资收益，投资风险稳健可控。截至2025年末，国元国际总资产84.20亿元，净资产17.83亿元。2025年，国元国际实现营业收入2.51亿元，同比增长6.10%；实现净利润0.58亿元，同比增长78.22%。

财务风险

中诚信国际认为，国元证券受市场行情影响，2025年财富信用业务表现突出，营业收入及净利润同比均有所上升；2026年一季度，主要由于投资收益同比减少，公司净利润同比下降，但综合收益总额同比大幅增长。

公司各项风险指标均高于监管标准，资本充足性较好。公司近年来债务规模持续增长，短期债务占比较高，

12国元证券股份有限公司2026年度公开发行公司债券跟踪评级报告

但可通过其良好的盈利获现能力为债务付息提供保障，同时凭借其较好的内部流动性、多重外部融资渠道及较强的外部融资能力实现到期债务续接，整体偿债能力亦保持在较好水平。

盈利能力及盈利稳定性

国元证券2025年财富信用业务表现突出，主要在手续费及佣金净收入增长的推动下，营业收入及净利润同比有所增长，但其他债权投资公允价值变动同比大幅减少，使得综合收益总额同比下降。2026年一季度，公司经纪业务净收入和利息净收入同比增长，但主要由于投资收益同比减少，营业收入和净利润同比下降，但其他债权投资浮盈增加推动综合收益总额同比大幅增长。

公司整体的盈利状况变化趋势和证券市场的走势具有较大的相关性。2025年在资本市场交易活跃度提升的影响下，公司财富信用业务表现突出，主要在手续费及佣金净收入增长的推动下，全年营业收入同比增长6.81%。

从营业收入的构成来看，投资收益、利息净收入和手续费及佣金净收入是公司主要收入来源。2025年手续费及佣金净收入同比增长26.58%，在营业收入中的占比亦有所上升。具体来看，受证券市场交投活跃度提升影响，公司经纪业务手续费净收入同比增加，为手续费及佣金净收入中的主要构成；由于保荐业务收入大幅下降，公司投资银行业务净收入同比减少；公司资产管业务规模同比有所增长，但此前费率较高的参公大集合转让及当年达成的超额业绩报酬减少使得资产管理业务净收入同比下降。

利息净收入方面，其他债权投资和债权投资利息收入、融出资金利息收入、货币资金及结算备付金利息收入为利息收入的主要构成，2025年利息收入同比略有下降。具体来看，由于2025年其他债权投资规模减少叠加利率下行，公司其他债权投资利息收入随之下降；2025年公司两融业务规模大幅上升推动融资融券业务利息收入有所增长；公司为应对市场环境变化，审慎开展股票质押式回购交易业务，2025年买入返售金融资产利息收入同比下降。利息支出方面，随着市场利率下行，公司利息支出同比略有下降。受上述因素综合影响，2025年公司利息净收入同比增长1.39%。

投资方面，公司投资收益及公允价值变动损益主要源于其持有或处置金融工具所产生的损益以及交易性金融工具和衍生金融工具产生的公允价值变动损益。2025年公司处置部分交易性金融工具，同时获取持仓股票分红推动全年投资收益同比有所增长；但由于交易性债券结转投资收益，致使公允价值变动损益同比大幅下降。总体来看，公司2025年投资收益及公允价值变动损益合计数同比小幅下降。

表8：近年来公司营业收入构成（单位：百万元、%）

2023202420252026.1-3

金额占比金额占比金额占比金额占比

手续费及佣金净收入1254.0219.731437.5424.571819.6229.12522.5839.37

其中：经纪业务净收入903.4514.221083.6918.521483.7223.74445.6133.57

投行业务净收入205.573.23201.713.45185.672.9735.282.66

资产管理业务净收入104.871.6588.911.5269.381.1120.281.53

投资收益及公允价值变动损益1451.5722.842809.0048.012789.1244.63370.0427.87

利息净收入1861.6829.291524.7226.061545.9024.74389.4529.34

13国元证券股份有限公司2026年度公开发行公司债券跟踪评级报告

其他业务收入1775.5727.9458.891.0172.991.1733.102.49

汇兑损益(4.24)(0.07)8.280.146.000.104.770.36

资产处置收益0.210.001.710.030.110.00(0.00)(0.00)

其他16.250.2610.200.1715.010.247.550.57

营业收入合计6355.06100.005850.34100.006248.76100.001327.49100.00

其他业务成本(1750.88)(95.73)(76.27)(32.28)

经调整的营业收入4604.185754.606172.491295.22

注：1、公司2025年以来按照《期货风险管理公司大宗商品风险管理业务管理规则》（中期协字〔2024〕235号）规定，对规则中明确“应当以净额法确认贸易类业务的收入”的交易类型采用净额法确认收入，并对2024年度财务报表数据进行追溯调整，与2023年收入确认的会计政策不同；2、以上数据均经四舍五入处理，故单项求和数与合计数存在尾差。

资料来源：国元证券，中诚信国际整理营业支出方面，证券公司业务具有知识密集型特征，人力成本在业务及管理费用中占比相对较高，且具有一定的刚性。2025年公司持续拓展业务规模，人员工资及福利费支出同比上升使得业务及管理费同比增加，但得益于成本费用的有效管控，营业费用率同比下降。此外，2025年公司计提信用减值损失小幅下降，主要系买入返售金融资产减值损失、其他债权投资减值准备随规模减少所致；2025年公司计提其他资产减值损失大幅下降，主要系子公司国元期货存货跌价准备减少所致。

受上述因素共同影响，2025年公司实现净利润同比增长8.07%。由于其他债权投资处置收益结转和债市波动导致浮盈减少，2025年公司其他综合收益的税后净额由上年的11.36亿元大幅下降至-5.51亿元，使得综合收益总额同比大幅下降44.54%。从利润率来看，2025年公司平均资本回报率有所上升，但平均资产回报率有所下降。盈利稳定性方面，由于利润总额增长较快，2025年公司利润总额变动系数同比上升，但仍处于较好水平。

2026年一季度，公司经纪业务净收入和利息净收入同比增长，但主要由于投资收益同比减少，营

业收入同比下降12.59%。具体来看，2026年1-3月，公司手续费及佣金净收入同比增长17.42%，其中经纪业务净收入同比增长33.24%，投资银行业务净收入同比下降53.44%，资产管理业务净收入同比下降17.47%。2026年1-3月，市场波动使得公司投资收益及公允价值变动收益合计同比大幅下降48.88%；同期，利息收入增长叠加利息支出压降，公司利息净收入同比增长21.47%。

营业支出方面，2026年1-3月，公司业务及管理费同比下降；同期公司转回信用减值损失0.39亿元，主要系坏账准备冲回所致。受上述因素共同影响，2026年1-3月公司净利润同比下降15.37%。

同期，其他债权投资浮盈增加使得其他综合收益的税后净额由上年同期的-5.51亿元大幅增长至

2.03亿元，推动综合收益总额由上年同期的0.90亿元大幅增长至7.45亿元。

表9：近年来主要盈利指标（单位：亿元、%）

2023202420252026.1-3

经调整的营业收入46.0457.5561.7212.95

业务及管理费(24.31)(28.27)(28.68)(6.55)

营业利润22.0027.5131.486.65

净利润18.6922.4524.275.42

其他综合收益4.2711.36(5.51)2.03

综合收益总额22.9533.8118.757.45

营业费用率38.2548.3245.9049.31

14国元证券股份有限公司2026年度公开发行公司债券跟踪评级报告

平均资产回报率1.781.821.72--

平均资本回报率5.536.276.45--

利润总额变动系数7.2112.7514.05--

资料来源：国元证券，中诚信国际整理风险管理能力、杠杆及资本充足性

国元证券近年来母公司口径净资产与净资本持续增长，2025年末风险覆盖率下降，资本杠杆率略有提升；各项风险指标均高于监管标准，反映出较强的资本充足性。

近年来公司净资本等各项风险控制指标均持续符合《证券公司管理办法》及《证券公司风险控制指标管理办法》的有关规定，进一步反映出公司较高的资产安全性和资本充足性。

得益于利润积累及次级债发行，近年来母公司口径净资产与净资本持续增长，2023年至2025年净资本/净资产比率亦呈现上升趋势。2025年业务较快发展使得各项风险资本准备之和增幅较大，截至年末公司风险覆盖率较年初有所下降。同期表内外资产总额增幅趋缓，截至年末资本杠杆率较年初略有提升。2026年3月末，净资本和净资产稳中有升，风险覆盖率和资本杠杆率保持相对稳定。整体来看，公司各项风险指标均远高于监管标准，反映出公司较高的资本充足性和资产安全性，但随着未来业务的开展仍可能对资本补充形成一定压力。

从资产减值准备来看，截至2025年末，公司资产减值准备合计较年初增加5.30%至18.29亿元，主要包括买入返售金融资产减值准备7.53亿元（本年转回0.20亿元）、应收款项坏账准备6.16亿元（本年净增加3计提0.45亿元）、债权投资减值准备3.17亿元（本年净增加计提0.74亿元，主要系子公司国元国际的债权投资减值准备上升）。

表10：近年来公司风险控制指标情况（母公司口径）（单位：亿元、%）

项目标准2023202420252026.3

净资本--214.10259.73287.57290.22

净资产--320.31342.95350.89357.28

风险覆盖率≥100250.74202.63191.29194.41

资本杠杆率≥821.5118.8218.9017.32

流动性覆盖率≥100389.81341.49268.07224.10

净稳定资金率≥100157.65161.13147.62146.66

净资本/净资产≥2066.8475.7381.9681.23

净资本/负债≥832.5028.4831.0027.61

净资产/负债≥1048.6237.6137.8233.99

自营权益类证券及其衍生品/净资本≤1003.1111.9628.7935.43

自营非权益类证券及其衍生品/净资本≤500290.16315.52252.39282.78

注：中国证券监督管理委员会于2024年9月修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》（证监会公告〔2024〕13号），新计算标准于2025年1月1日实施。公司2025年以来的风险控制指标按照新计算标准实施，并对2024年末风险控制指标按照此口径进行了重述。

资料来源：国元证券，中诚信国际整理偿债能力

国元证券总债务余额近年来持续增长，短期债务占比较高，2025年部分偿债指标有所优化，未来

3包含本期增加、本期转回或核销、外币报表折算差额等。

15国元证券股份有限公司2026年度公开发行公司债券跟踪评级报告

仍需持续关注债务期限结构及整体偿债能力的变化情况。

从债务结构来看，公司融资方式主要为发行公开公司债、非公开次级债、证券公司短期融资券、收益凭证，以及开展同业拆借、债券正回购和证金公司转融资等，为公司业务提供了稳定、充分的资金支持。截至2025年末，国元证券总债务余额为997.50亿元，较年初增加1.28%，其中短期债务占比下降至81.45%，但仍处于较高水平。截至2026年3月末，公司总债务余额增至1126.57亿元，较年初增长12.94%，主要系卖出回购金融资产款增长较快。从资产负债率来看，截至2026年3月末，公司资产负债率较上年末小幅上升。

现金获取能力方面，公司 EBITDA 主要包括利润总额和利息支出，由于利润总额增加，近年来公司 EBITDA 持续上升。从 EBITDA 对债务本息的保障程度来看，2025 年公司 EBITDA 对债务本金的覆盖能力有所增强，对利息的覆盖能力亦有所增强。从经营活动净现金流方面看，2025年公司经营活动净现金流量同比大幅增加，主要系代理买卖证券收到的现金净额增加。2026年1-3月，公司经营活动净现金流量同比增加，主要系债券正回购及代理买卖证券业务净流入较大所致，上年同期为净流出。

表11：近年来公司偿债能力指标

指标2023202420252026.3/2026.1-3

资产负债率(%)67.7373.3573.2775.09

经营活动净现金流（亿元）(52.95)32.5199.9548.10

EBITDA（亿元） 43.82 49.32 52.27 --

EBITDA 利息保障倍数(X) 2.22 2.48 2.74 --

总债务/EBITDA(X) 16.09 19.97 19.08 --

数据来源：国元证券，中诚信国际整理其他事项

资产受限情况方面，截至2025年末，公司受限资产账面价值合计412.53亿元，占当期末资产总额的比例为22.31%，上述权属受到限制的资产主要为卖出回购业务而设定质押的资产。

对外担保方面，截至2026年3月末，公司无对外担保事项。

未决诉讼方面，截至2026年3月末，公司不存在《深交所股票上市规则》中要求披露的涉案金额超过公司最近一期经审计净资产绝对值10%以上的重大诉讼、仲裁事项。截至2026年3月31日，公司涉及金额在1000万元以上的未决诉讼、仲裁及执行事项包括山东胜通集团股份有限公司所

虚假陈述责任纠纷、爱建证券有限责任公司债券业务纠纷和委托理财合同纠纷、中国建筑第八工

程局有限公司建设工程施工合同纠纷，以及与沈阳双鼎制药有限公司、珠海横琴博瀚股权投资基金管理有限公司金融委托理财合同纠纷案（公司已针对该案件计提预计负债0.18亿元）。

重大事项方面，根据上海证券交易所纪律处分决定书〔2025〕48号披露，2025年2月25日，上海证券交易所因研发人员认定及研发相关内部控制有效性核查存在缺陷、收入确认准确性核查存在缺陷，针对安徽安芯电子科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请项目对公司及相关保荐人予以纪律处分。

16国元证券股份有限公司2026年度公开发行公司债券跟踪评级报告

调整项流动性评估

中诚信国际认为，公司流动性充足，流动性覆盖率及净稳定资金率均高于监管要求，未来一年流动性来源可对流动性需求形成有效覆盖。

从资产流动性来看，截至2026年3月末，公司自有资金及现金等价物余额为83.57亿元，较年初增加15.22%，占剔除代理买卖证券款和代理承销证券款后资产总额的5.35%，占比较年初亦有所上升，主要系自有结算备付金增长。

从流动性风险管理指标看，受到自营投资结构和债券筹资结构变化影响，截至2026年3月末，公司流动性覆盖率及净稳定资金率均较上年末有所下降，但均远高于监管要求，公司长短期流动性管理处于较好水平。

财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的资信情况良好，截至2026年3月末，公司已获得人民银行批复的同业拆借业务拆出、拆入上限为71亿元；共获得金融机构授信额度合计1445.24亿元的，其中已使用438.69亿元，剩余可用额度为1006.55亿元，间接融资能力较强，备用流动性充足。

综上所述，公司流动性充足，未来一年流动性来源可对流动性需求形成有效覆盖。

外部支持

中诚信国际认为，国元证券作为安徽省内证券公司和上市公司、国元金控旗下唯一的证券公司，能够在业务拓展、资本金补充等方面得到国元金控及安徽省国资委的支持。

截至2025年末，公司注册资本和实收资本均为43.64亿元；第一大股东安徽国元金融控股集团有限责任公司直接持股21.70%，与第二大股东安徽国元信托有限责任公司互为一致行动人4从而间接持股13.58%，持股比例合计为35.28%，为公司控股股东。由于安徽省人民政府国有资产监督管理委员会持有国元金控全部股权，故公司实际控制人为安徽省国资委。

控股股东国元金控于2000年12月经安徽省委省政府批准，由原安徽省国际信托投资公司和原安徽省信托投资公司合并重组为安徽国元控股（集团）有限责任公司，2018年7月更为现名。国元金控以金融业为主体的安徽省属国有独资大型投资控股类企业、省属金控集团，也是业务牌照齐全的多层次、全链条、专业化、综合型金融控股集团，全方位全链条构建起包括证券、信托、保险、期货、股权托管交易、公募基金、私募股权投资基金、保险经纪、融资租赁等在内的多元业务体系。截至2025年末，国元金控注册资本及实收资本均为60亿元，总资产2289.49亿元，净资产606.29亿元；2025年实现营业总收入159.14亿元，实现净利润35.41亿元。整体来看，国元证券作为安徽省内证券公司和上市公司、国元金控旗下唯一的证券公司，能够在业务拓展、资本

4国元金控持有国元信托49.69%股权，其作为国元信托的主要发起人，通过任命党委班子成员，推荐董事长、总裁以及其他高级管理人员并对

其进行年度综合考核、提名董事等方式，形成了对其实质控制权。且国元信托公司章程明确规定，其党委会研究讨论是董事会、经理层决策重大问题的前置程序，因此国元金控实质控制了国元信托的财务和经营政策，为国元信托的控股股东。

17国元证券股份有限公司2026年度公开发行公司债券跟踪评级报告

金补充等方面得到国元金控及安徽省国资委的支持。

跟踪债券信用分析

除“26 国元 K1”的募集资金已按照募集说明书的约定作出安排外，本次其他跟踪债券募集资金均已使用完毕，与募集说明书承诺的用途、使用计划及其他约定一致。

本次跟踪债券均未设置担保增信措施，债券信用水平与公司信用实力高度相关。公司业务牌照较为齐全，分支机构覆盖范围较广，经纪业务及投资银行业务在安徽省内具有一定的竞争优势，各项风险指标均高于监管标准，资本充足性较好，可通过其良好的盈利获现能力为债务付息提供保障，整体偿债能力亦保持在较好水平，跟踪期内信用质量无显著恶化趋势。

评级结论

综上所述，中诚信国际维持国元证券股份有限公司主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；维持“26 国元 01”和“26 国元 02”的信用等级为 AAA，维持“26 国元 K1”的信用等级为 AAAsti。

18国元证券股份有限公司2026年度公开发行公司债券跟踪评级报告

附一：国元证券股份有限公司前十大股东及组织结构图（截至2026年3月末）

序号股东名称股东性质持股比例(%)

1安徽国元金融控股集团有限责任公司国有法人21.70

2安徽国元信托有限责任公司国有法人13.58

3建安投资控股集团有限公司国有法人6.05

4香港中央结算有限公司境外法人3.86

5安徽省皖能股份有限公司国有法人3.69

6安徽皖维高新材料股份有限公司国有法人2.72

7广东省高速公路发展股份有限公司国有法人2.37

8中国建设银行股份有限公司－国泰中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金其他1.76

9中央汇金资产管理有限责任公司国有法人1.56

10安徽全柴集团有限公司国有法人1.33

合计58.62

注：1、安徽国元金融控股集团有限责任公司、安徽国元信托有限责任公司互为一致行动人；2、建安投资控股集团有限公司2023年8月因发行

可交换公司债券将其持有的公司 4000 万股 A 股股票及其孳息作为担保进行质押登记，划入其可交换私募债质押专户；3、上表加总数如与合计数不一致，均系四舍五入所致。

资料来源：国元证券

19国元证券股份有限公司2026年度公开发行公司债券跟踪评级报告

附二：国元证券股份有限公司财务数据及主要指标（合并口径）

财务数据（单位：百万元）2023202420252026.3/2026.1-3

货币资金及结算备付金31662.1939621.0550033.8154821.31

其中：自有货币资金及结算备付金5584.427168.197253.028357.09

买入返售金融资产3126.623105.822736.652914.02

交易性金融资产22582.2633919.6238539.5544169.98

债权投资3142.423463.233193.193729.13

其他债权投资46357.1759042.3346489.7849442.35

其他权益工具投资0.002594.257154.878927.99

长期股权投资4266.454341.443881.524203.59

融出资金17878.8921729.0127631.1828397.61

总资产132855.98172101.21184936.52205976.33

代理买卖证券款25641.6033019.6042200.4649864.06

短期债务57819.1883360.6981244.68--

长期债务12678.3015126.9418505.43--

总债务70497.4898487.6399750.10112657.28

总负债98260.79135041.23146786.83167081.31

股东权益34595.1937059.9738149.6938895.02

净资本（母公司口径）21409.6025973.1128757.3529022.45

手续费及佣金净收入1254.021437.541819.62522.58

其中：经纪业务757.32930.101322.75445.61

投资银行业务205.57201.71185.6735.28

资产管理业务115.91113.19100.5920.28

利息净收入1861.681524.721545.90389.45

投资收益及公允价值变动收益1451.572809.002789.12370.04

营业收入6355.065850.346248.761327.49

业务及管理费(2430.95)(2826.83)(2868.05)(654.64)

利润总额2194.752740.693112.77664.90

净利润1868.512245.472426.57542.12

其他综合收益的税后净额426.551135.71(551.38)203.21

综合收益总额2295.063381.181875.20745.33

EBITDA 4382.43 4931.59 5227.42 --

财务指标2023202420252026.3/2026.1-3盈利能力及营运效率

平均资产回报率(%)1.781.821.72--

平均资本回报率(%)5.536.276.45--

营业费用率(%)38.2548.3245.9049.31

流动性及资本充足性（母公司口径）

风险覆盖率(%)250.74202.63191.29194.41

资本杠杆率(%)21.5118.8218.9017.32

流动性覆盖率(%)389.81341.49268.07224.10

净稳定资金率(%)157.65161.13147.62146.66

净资本/净资产(%)66.8475.7381.9681.23

20国元证券股份有限公司2026年度公开发行公司债券跟踪评级报告

净资本/负债(%)32.5028.4831.0027.61

净资产/负债(%)48.6237.6137.8233.99

自营权益类证券及证券衍生品/净资本(%)3.1111.9628.7935.43

自营非权益类证券及证券衍生品/净资本(%)290.16315.52252.39282.78偿债能力

资产负债率(%)67.7373.3573.2775.09

EBITDA 利息保障倍数(X) 2.22 2.48 2.74 --

总债务/EBITDA(X) 16.09 19.97 19.08 --

21国元证券股份有限公司2026年度公开发行公司债券跟踪评级报告

附三：基本财务指标的计算公式指标计算公式

风险覆盖率净资本/各项风险资本准备之和

资本充足性资本杠杆率核心净资本/表内外资产总额

及流动性流动性覆盖率优质流动性资产/未来30天现金净流出量

净稳定资金率可用稳定资金/所需稳定资金

经调整的营业收入营业收入-其他业务成本

净利润/[(当期末总资产-当期末代理买卖证券款-代理承销证券款+上期末总资产-上期平均资产回报率

末代理买卖证券款-代理承销证券款)/2]

平均资本回报率净利润/[(当期末所有者权益+上期末所有者权益)/2]盈利能力

营业费用率业务及管理费/营业收入

投资收益-对联营及合营企业投资收益+公允价值变动损益+其他债权投资利息收入+债投资总收益

权投资利息收入+其他权益工具投资公允价值变动+其他债权投资公允价值变动

利润总额变动系数近三年利润总额标准差/近三年利润总额算数平均数

利润总额+应付债券利息支出+拆入资金利息支出+长、短期借款利息支出+委托贷款利

EBITDA

息支出+其它利息支出+折旧+无形资产摊销+使用权资产折旧+长期待摊费用摊销EBITDA/（应付债券利息支出＋拆入资金利息支出＋长、短期借款利息支出＋委托贷EBITDA 利息保障倍数款利息支出＋其它利息支出）

短期借款+拆入资金+卖出回购金融资产+应付短期融资款+一年以内到期应付债券+一短期债务

偿债能力年内到期长期借款+一年内到期的交易性金融负债

长期债务一年以上到期的应付债券+一年以上到期的长期借款+一年以上到期的交易性金融负债

短期借款+拆入资金+卖出回购金融资产+应付债券+应付短期融资款+长期借款+交易总债务性金融负债(总负债－代理买卖证券款-代理承销证券款)/（总资产-代理买卖证券款-代理承销证券资产负债率

款）

22国元证券股份有限公司2026年度公开发行公司债券跟踪评级报告

附四：信用等级的符号及定义个体信用评估含义

（BCA）等级符号

aaa 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。

aa 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响很小，违约风险很低。

a 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。

bbb 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。

bb 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。

b 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。

ccc 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。

cc 在无外部特殊支持下，受评对象基本不能偿还债务，违约很可能会发生。

c 在无外部特殊支持下，受评对象不能偿还债务。

注：除 aaa 级，ccc 级及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

主体等级符号含义

AAA 受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。

AA 受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。

A 受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。

BBB 受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。

BB 受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。

B 受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。

CCC 受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。

CC 受评对象基本不能偿还债务，违约很可能会发生。

C 受评对象不能偿还债务。

注：除 AAA 级，CCC 级及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

中长期债项等级符号含义

AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。

AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。

A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。

BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。

BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。

B 债券安全性较大地依赖于良好的经济环境，信用风险很高。

CCC 债券安全性极度依赖于良好的经济环境，信用风险极高。

CC 基本不能保证偿还债券。

C 不能偿还债券。

注：除 AAA 级，CCC 级及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

短期债项等级符号含义

A-1 为最高级短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。

A-2 还本付息能力较强，安全性较高。

A-3 还本付息能力一般，安全性易受不利环境变化的影响。

B 还本付息能力较低，有很高违约风险。

C 还本付息能力极低，违约风险极高。

D 不能按期还本付息。

注：每一个信用等级均不进行微调。

23国元证券股份有限公司2026年度公开发行公司债券跟踪评级报告

中长期科技创新债券等级符号含义

AAAsti 科技创新债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。

AAsti 科技创新债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。

Asti 科技创新债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。

BBBsti 科技创新债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。

BBsti 科技创新债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。

Bsti 科技创新债券安全性较大地依赖于良好的经济环境，信用风险很高。

CCCsti 科技创新债券安全性极度依赖于良好的经济环境，信用风险极高。

CCsti 基本不能保证偿还科技创新债券。

Csti 不能偿还科技创新债券。

注：除 AAAsti 级，CCCsti 级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

短期科技创新债券等级符号含义

A-1sti 为最高级短期科技创新债券，还本付息风险很小，安全性很高。

A-2sti 还本付息能力较强，科技创新债券安全性较高。

A-3sti 还本付息能力一般，科技创新债券安全性易受不利环境变化的影响。

Bsti 还本付息能力较低，科技创新债券有很高信用风险。

Csti 还本付息能力极低，科技创新债券信用风险极高。

Dsti 不能按期还本付息。

注：每一个信用等级均不进行微调。

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