事件：公司发布2025 年业绩快报及2026 年第一季度业绩预告，2025 全年公司实现收入153.3 亿元，同比+4.5%，实现归母净利润16.8 亿元，同比+59.1%，实现扣非归母净利润15.3 亿元，同比+47.3%；对应25Q4 实现收入19.0 亿元，同比+4.4%，实现归母净利润-0.9 亿元（24Q4 为-2.3 亿元），实现扣非归母净利润-1.5 亿元（24Q4 为-2.2 亿元）。26Q1 公司预计实现归母净利润2.6-2.7 亿元，同比+55%至+65%，预计实现扣非归母净利润2.5-2.7 亿元，同比+65%至+75%。

U8 势能延续，26Q1 保持双位数高增速，盈利能力持续提升，A10 新品于26年3 月上市，期待带来增量。公司25 全年实现销量405 万吨，同比+1.2%，其中U8 实现销量90 万吨，同比+29.3%。26Q1U8 持续双位数增长。25 全年公司吨收入同比+3.3%，U8 增长带动公司吨收入持续提升，结构升级延续。

2025 年公司归母净利率为11%，同比+3.8pcts，实现扣非归母净利率10.0%，同比+2.9pcts。

盈利预测：我们预计公司25-27 年实现营收153.3/159.6/165.5 亿元，分别同比+4.5%/+4.1%/+3.7%，实现归母净利润16.8/19.6/22.5 亿元，分别同比+59.1%/+16.7%/+15.0%，维持“推荐”评级。

风险提示：消费环境承压，行业竞争加剧，U8增长不及预期。