事件描述

公司2024 年一季度营业总收入35.87 亿元（+1.72%），归母净利润1.03 亿元（+58.9%），扣非净利润1.03 亿元（+81.72%）。

事件评论

公司收入端增长稳健，实现开门红。公司2024Q1 实现收入35.87 亿元，同比增长1.72%，合同负债增长0.9 亿元，收入+合同负债变动共计36.77 亿元，同比增长4.1%。公司围绕战略目标，保持了高效能、高质量的发展态势，实现 2024 年首季“开门红”。

成本端预计已进入改善通道，公司盈利能力稳步提升。2024Q1 公司吨成本同比仍有所增长，预计和销售费用中的部分运费计入成本有关，公司毛销差增长1%，我们预计公司成本已经进入改善通道（公司于2023Q4 开始进行报表口径调整，将销售费用中的部分运费移至营业成本）。公司净利率不断改善，公司2024Q1 归母净利率提升1.03pct 至2.86%，其中毛利率+0.4pct 至37.18%，期间费用率-0.61pct 至24.64%，细项变动：销售费用率（-0.57pct）、管理费用率（-0.21pct）、研发费用率（-0.06pct）、财务费用率（+0.23pct），营业税金及附加的占比8.45%（+0.22pct）。

净利率提升逻辑兑现，公司盈利改善方向延续。展望2024 年，预计U8 大单品有望延续较快增长，驱动公司整体量价齐升的增长态势，此外原材料、人工等成本下行有望在2024年增厚毛利率的改善幅度，驱动盈利端加速。预计2024/2025/2026 年EPS 分别为0.35/0.46/0.57 元，对应PE 为28/22/17 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、需求恢复较慢风险；

2、行业竞争进一步加剧风险；

3、消费者消费习惯发生改变风险等；