行业近况

8 月（2023/8/1~2023/8/31）上证综指下跌5.2%，创业板指数下跌6%，中信国防军工指数下跌2.82%；中金卫星指数下跌4.37%，跑赢上证综指0.83 ppt，跑赢创业板1.63ppt，跑输中信国防军工指数1.55ppt。

评论

卫星应用向通用终端渗透，C端市场有望进一步打开。1）8 月30 日，华为mate60 系列手机开启预售，依托我国自主研制的天通一号卫星系统，Mate 60 Pro成为全球首款支持卫星通话的大众智能手机1；2）2023 年9月1 日晚，极氪汽车发布极氪001FR，卫星通信技术全球首次量产上车2，车辆可开通双向卫星消息和卫星语音通话服务。我们认为，随着卫星直连、通信终端等技术的成熟，卫星通信面向C端的应用逐渐成熟，进一步提升卫星互联网系统的经济性，从而加速卫星通信系统建设的发展。

谷神星一号进入密集发射期，国内商业发射服务渐趋成熟。7 月25 日以来，谷神星一号连续完成3 次发射任务，其中8 月10 日实现一箭七星发射，8 月共将8 颗卫星送入预定轨道，占我国卫星发射量的40%。3我们认为：商业火箭具备发射灵活、经济性高等优势，当前我国商业发射服务渐趋成熟，将成为大规模星座组网的有效补充；此外，大推力商业火箭的成熟，有助于降低目前高企的卫星发射成本，降低巨型星座的组网成本。

全球多个低轨星座签订制造合同，低轨星座建设竞争加剧。1）Telesat与MDA签署价值15.6 亿美元合同，MDA将承包其198 颗低轨卫星的制造工作；2）美国航天发展局授予诺格及洛马公司各36 颗低轨卫星制造与运营维护合同；3）鸿海集团宣布将与微软建立全球低轨卫星星系策略伙伴关系，以推出太空互联网解决方案为目标。我们认为：相比于传统组网模式，通信、遥感等领域的巨型低轨星座在服务能力、系统可靠性等方面优势明显，有望成为天基系统的主要发展趋势。具有较高应用价值的频率、轨道资源较为稀缺，空间段组网将成为争夺频轨资源的主要抓手。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测、评级和目标价不变。1）卫星制造环节推荐：

铖昌科技、臻镭科技、航天电子，建议关注：上海瀚讯、复旦微电、航天智装、信科移动、佳缘科技（以上关注均未覆盖）；2）卫星应用环节推荐：航天宏图、中科星图、华测导航；建议关注：中国卫通（未覆盖）。

风险

国内巨型星座建设不及预期；应用拓展不及预期；技术进步不及预期。