事件：

公司于2011 年4 月26 日发布了2011 年一季报：报告期内公司实现营业收入和归属于母公司的净利润分别为1.1040 亿元和-468 万元，同比增速分别为-15.92%和42.14%。

点评：

营业收入略有下降，应系业务结构调整所致

报告期内公司营业收入同比下降15.92%，延续了2010 年收入下降的趋势，主要应是公司业务结构调整和优化的结果。从2010 年开始，公司金融电子教育电子业务收入下降较快，主要系公司主动采取收缩产品线、优化产品结构所致。预计2011 年全年公司金融电子以及教育、医疗电子业务营收将止跌反升，其中医疗电子将会继续高速增长势头。

毛利率大幅度提升，盈利能力持续增强

报告期内，公司主营整体毛利率达到27.2%，相对于上年同期的14.6%大幅提升了12.2 个百分点，体现了公司业务结构优化的成果。报告期内，公司实现营业利润为-569 万，主要系业务季节性特征所致；相比于上年同期则减亏255 万元。若营业利润扣除资产减值损失和投资收益的影响，报告期对应数据为盈利5 万元，而上年同期数据为亏损919 万元。因此，公司实际盈利能力处于持续好转过程中，符合我们之前对于公司业务结构持续优化的判断。

持续关注公司新业务领域进展

公司十二五战略规划提出“未来五年，长城信息将通过产业运营与资本运作相结合，内涵式发展与外延式增长相结合的发展模式，聚焦核心业务，专注战略业务，培育新兴业务”。公司在3 月14 日的公告中称将筹划投资新能源动力电池材料产业，一期投资即达1 亿元规模。公司在新领域开拓进展有望成为公司发展新的支撑点。

盈利预测及评级。我们预计2011-2013 年归属母公司的净利润分别为8656 万、15791 万、25245 万元，对应EPS 为0.23 元、0.42 元和0.67 元。维持公司 “买入”的投资评级。

风险提示。公司新业务进展缓慢风险；新产品市场启动缓慢风险。