事件:

中国2014年国防支出预算将增加12.2%,升至8082.3亿元。

点评:

未来几年的高增长确定性较强,因为中国目前的经济实力能够支撑更大规模的装备投入。中国军费投入占GDP的比重(2012年)仅为1.99%;同年美国为4.35%,远低于世界其他各国。而随着中国国防政策从和平政策转为积极防御,对军备的支出需求将持续增加。

主要支出方向:海军和空军投入的增加,因为中国的海军和空军一直是短板,在前十年,中国几乎没有新的重量型舰艇入队;中国能战斗的飞机不超过3000架,而且集中在三代机以下。另外的支出方向是信息化,中国目前整体军队的信息化不超过20%;而美国三军的信息化率超过75%;而为了战争的主力主要是一体化的海陆空联合作战。增加信息化装备,会起到小投入、高产出的作用。信息化的方向是卫星通信、卫星导航和数据链。

航空板块和北斗导航板块为未来2-3年军工板块的亮点。航空发动机重大专项规划将于2014年发布,国家将于未来5年投入将近1000亿用于航空发动机的研发;另外,歼20和运20系列的大量入队将拉升国产发动机的需求。北斗导航是军队信息化的基础设施建设,国家已经启动北斗的全球组网;军队的北斗终端采购也逐步展开。

国企改制的投资主线未来将继续呈现“烙煎饼”的走势。国企改制在军工企业的体现主要是优质军工研究所资产的改制和注入;中航系的步伐较快,后期空间比较大的是航天科技和航天科工。涉及到的公司主要有中国卫星、中航电子、航空动力、国睿科技和四创电子。这条概念主线受改制进度等多方面的影响较大,将继续呈现反复震荡走势。

结论:从基本面角度看,我们继续看好空军、海军装备开始的弥补性增长;以及军事装备信息化的提升。我们继续推荐海格通信、长城信息、国腾电子、航空动力、中航动控等优质标的。