本报告导读:

公司2013年净利润增长41%,符合我们预期。医疗电子、高新电子业务成为主要增长动力。我们上调公司目标价至27.7元,增持。

投资要点:

上调目标价至27.7元,增持。公司2013年净利润增长41%,符合我们预期。医疗电子、高新电子业务成为主要增长动力。考虑到公司高新电子、医疗电子的新业务拓展顺利,预计14年贡献毛利比重将升至50%,我们上调公司2014-2015年EPS预测至0.38、0.49元(原0.33、0.43元)。基于EPS上调,我们上调目标价至27.7元(上调15%),对应14年73倍PE,增持。

净利润增长41%符合预期。公司2013年营收16.57亿增长10%,净利润0.95亿增长41%,符合我们预期。公司毛利率上升3个点至21%,推动扣非净利润增长50%至0.66亿元。

高新电子业务亮点突出。公司高新电子业务收入增长24%,占毛利比重升至25%。公司面向海洋应用的水下光纤探测系统项目产业化工作进展顺利,三款应用已纳入用户研制计划,并已获得用户研制任务,产品技术水平与可靠性通过论证与评审,预计14年开始逐步贡献利润。

医疗电子业务增长迅速。公司医疗电子业务收入增长50%,占毛利比重提升至16%。公司开创了中国银医合作模式,其自助综合服务系统居全国领先地位。公司已经拥有400多家大型医院的优质客户,将逐步从设备制造商向医疗卫生服务商转型,医疗业务有望保持持续的高增长。

风险提示:市场竞争加剧,成本费用超出预期。