投资要点：

国企改革政策频出，医药领域潜力较大

近年来从中央到地方，不断出台国企改革相关的政策，国企改革的东风已经吹来。医药行业作为竞争性领域，政策支持力度更大，相应的改革措施也更加丰富、企业未来的发展也有望更加市场化。国企改革的目标是让国有企业能够主动适应市场，改善治理结构，丰富股权结构，预计国企改革仍将持续推进，医药国企有望借助改革东风呈现出较好的发展前景。

医药国企禀赋较好，改革推进较为稳健

医药国企有50家左右，其中三大央企旗下上市公司8家，地方国企大多也具有悠久的历史，品牌积淀深厚、产品质量过硬，整体禀赋较好。随着改革的推进，医药国企进行了诸多尝试，例如重组、股权激励、员工持股、引入战略投资者等，整体推进较为稳健。目前医药国企的盈利能力相对较弱，未来通过改革有望实现较大的业绩提升。

改革成果有望逐渐显现

截止16年9月，大部分医药国企都有程度不同的改革措施，其中国药系以重组为主，地方国企通过非公开发行结合员工持股、股权激励等措施进行了适当的改革，预计医药国企的潜力将被逐步激发，盈利能力有望得到较大提升，改革成果有望从16年起逐渐显现，相关企业的投资价值也将逐渐显现。

个股投资策略

结合国企改革进度以及企业自身发展状况，我们重点推荐新华制药（000756）、仙琚制药（002332）、南京医药（600713）、中国医药（600056）。

建议积极关注化学制药领域的东北制药（000597）、海正药业（600267）；中医药领域的华润三九（000999）、千金药业（600479）、中新药业（600329）以及天坛生物（600161）、金陵药业（000919）和山大华特（000915）等。

风险提示

国企改革不达预期；药价降幅超预期；其他政策风险。