投资要点

事件：

公司对控股子公司蒙古鑫都矿业矿区深边部勘探取得进展进行自愿性信息披露：近日矿区探矿增储工作取得新进展，累计新增总矿石量465.3 万吨，锌金属量49.8 万吨，铅金属量2 万吨，银金属量132 吨。

点评：

公司锌矿资源再上一层楼。公司锌矿资源禀赋好，品位高，与同行业其他企业相比具有明显的竞争力。截至2015 年12 月底，公司拥有和控制铅锌金属储量约233 万吨，铅锌矿石年处理量约140 万吨，年产铅锌精矿金属量约10 万吨，锌冶炼能力21 万吨。此次增储取得新进展，公司锌金属储量拓展至283 万吨，在原基础上大涨21.4%。

锌银价格回升，资源开发业务大幅回暖。受海外大型铅锌矿山关停或停产影响，锌价年初至今涨幅达到30%以上，今年锌精矿缺口预计将持续扩大，供需格局持续向好。白银受铅锌矿减产、原生矿资源品位下降、全球风险因素增加、ETF 持仓增加等多方面影响，供需格局也持续向好。随着锌银价格回升，公司资源储量价值有望重估，资源开发业务也有望大幅回暖。

预计2016-2018 年公司归属于母公司净利润分别为7.85 亿元、11.35 亿元和14.07 亿元，EPS 分别为0.40 元、0.58 元、0.71 元，对应PE为22 倍、15 倍、12 倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：海外投资项目效益不达预期的风险；锌、银价格持续低迷风险；外汇大幅波动风险。