上半年利润同比下降

2016 年上半年公司实现营业收入79.16 亿元,同比减少8.11%;归属于母公司净利润1.24 亿元,同比减少36.41%;基本每股收益为0.06 元,同比下降36.40%。其中第二季度实现营业收入46.16 亿元,同比下降8.61%;归属于母公司净利润0.59亿元,同比下降57.10%,公司业绩符合市场预期。

装备制造毛利下跌,贸易收入大幅减少

由于行业供需环境严峻,市场竞争逐渐激烈,公司装备制造板块部分业务出现亏损状况。报告期内沈冶机械和中色泵业子公司费用大幅提升,业务板块收入和毛利同比分别下降8.30%和56.58%。公司贸易板块上半年收入减少5.5 亿元,同比下降13.63%,受此影响,公司上半年营业收入出现较大程度下跌。

国际工程承包业务向好,盈利保持增长态势

受益于“一带一路”政策和前期战略布局的同时,公司不断加大客户拓展力度,以中东为基础逐步向印度、非洲等地区发展业务,建立了高信用等级和知名度的国际化品牌。上半年公司签署了刚果金RTR 项目总承包合同,哈铜巴夏库、阿克托盖、延迟石油焦等多个海外项目也在稳步推进中。报告期内公司的国际工程承包业务实现毛利4.12亿元,较去年同期上升17.11%,毛利率水平也同比增加。由于公司前期项目订单得到充分积累,业务规模已经逐步成熟,预期2016 年全年内,海外工程承包板块将持续带动公司整体盈利水平提升。

金属资源版图扩张,铅锌业务有望好转

报告期内公司有色金属采选与冶炼收入和毛利同比下降,主要因金属价格低于同期,同时子公司采矿成本费用上升、稀土公司亏损被逼暂停生产。2016 年年初以来受供给缺口影响,锌价持续上行,公司具备较高的金属生产技术水平和资源优势,有望实现经营状况好转。上半年公司继续强化“客户项目融资-提供服务-参股海外资源”的运营模式,实现海外资源的进一步扩张。目前公司国内资源增储探矿工作取得初步成果,与部分境外优质矿山也已初步达成合作协议,逐渐形成工程承包、资源开发和金属冶炼板块相互促进的格局。

维持公司“增持”评级

考虑到存在确认时滞,新订单签署后难以在短期之内贡献收入,预期公司下半年工程承包盈利将有较大增长;同时受供需影响铅锌业务有望改善。预计公司2016-2018年收入分别为174.17 亿元、186.75 亿元和233.54 亿元,对应EPS 分别为0.17 元、0.32 元、0.55 元,维持“增持”评级。

风险提示:碳酸锂价格下跌;下游需求不及预期。