宏观经济指标触底，社会固定资产投资未来拉动钢铁行业能力下降。2016 年GDP 增速连续三季度维持在6.7%的低位运行。 国家宏观经济增速的整体性趋缓，势必会降低对于钢铁的需求拉动。

供给侧改革元年钢铁行业削减产能目标基本完成。按照《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》的要求，截止2016 年11 月11 日，16 年钢铁行业阶段性产能削减目标4500 万吨已经提前完成。

2017 年进口铁矿石价格或将进一步上涨。2016 年11 月26 日，力拓集团宣布对中国多家钢厂明年到期的长协合同的续签价格上浮。此举或许代表了四大矿企在目前高市场占有率以及中国钢铁企业对于其产品的高依赖程度下，开始逐步抬高价格。我们判断，2017 钢材价格若继续上涨，进口铁矿石价格还将进一步走高。

2017 年钢铁行业仍面临去库存压力。2016 年随着钢材价格回升，钢铁企业产量同比出现回升，当期盈利企业比例上涨较大。但是，钢厂库存仍处于1300-1400 万吨/日的高位运行。

2017 年全行业仍旧面临去库存压力。

2017 年钢铁行业“去产能”效应或将逐渐显现。截止2016 年末，钢铁行业相比14、15 年出现了产品价格上升、产能下降、工业增加值增速放缓的现象。这说明过去3 年行业产能削减效应逐步释放，有效抑制了过去粗放、低价的行业增长模式。

2017 年钢铁行业整体融资成本或将进一步下降。2016 年以来钢铁产品价格的上涨改善了企业盈利，现金流及负债结构。同时，随着国家一系列化解产能过剩金融政策的配套落地，截止2016 年末，行业整体利息支出大幅下降。2017 年行业内企业融资成本或将进一步降低。

2017 年对于钢铁行业整体看平。目前钢铁行业仍处于严重产能过剩阶段且行业整体利润水平较低、资产负债率较高、资金压力较大。因此，继续维持“中性”评级。

风险因素：全社会固定资产投资增速继续下降；房地产投资增速继续下降；未来钢铁行业产能削减不达预期。