【摘要】

当前是上市公司年报业绩预告的密集披露期，本文为大家梳理了商贸零售板块各细分领域23年的业绩预期，重点关注Q4业绩预增公司。

(一)跨境电商：Q4海外电商旺季，预计23Q4行业整体业绩高增

海关总署1月12日发布数据显示，中国23年12月出口（美元值）同比升2.3%，1-12月降4.6%；12月进口同比升0.2%，1-12月降5.5%；贸易顺差753.4亿美元，1-12月为8232.2亿美元。2023Q1-3中国跨境电商出口总额同比增长17.7%，此外根据海关总署数据，23年12月出口数据环比改善，叠加海外电商大促集中在四季度，包括“黑五”、“网一”等活动，为跨境电商商品销售旺季。且22Q4仍然受到疫情的影响，基数较低，因此预计23Q4跨境电商行业有较好的业绩增长。

华凯易佰：预计4Q23收入为16.98-17.66亿元，同比增长25-30%，归母净利润0.80-0.87亿元，同比增长10-20%。

赛维时代：预计4Q23收入为20.94-22.49亿元，同比增长35-45%，归母净利润1.38-1.43亿元，同比增长390-410%。

乐歌股份：预计4Q23收入为12.10-12.99亿元，同比增长35-45%，归母净利润0.82-0.88亿元，同比增长35-45%。

(二)美容护理：春节前夕进入医美消费旺季

医美：Q4基本面环比Q3回暖，把握节前医美消费热潮带来的投资机会。23年药械端，成熟产品如玻尿酸类、肉毒类，整体需求稳健，细分赛道如再生材料、体重管理、胶原蛋白类异军突起。24年看好在医美渗透率持续提升和合规化进程中，成熟产品需求稳健高速增长，细分类新品快速放量，如巨子生物24年胶原蛋白药械拿证预期，爱美客肉毒素拿证预期，江苏吴中再生产品上市预期等。

Q4前瞻：1）爱美客：预计公司23Q4营收增速55%，归母净利润增速70%。结合前三季度业绩，预计23年营收增速48%，归母净利润增速49%。年前医美消费热潮，预计带动股价触底反弹。2）朗姿股份：预计公司23Q4营收增速15%，归母扭亏为盈。结合前三季度业绩，预计23年营收增速31%。3）水羊股份：预计23Q4归母净利润同比增速1630-1635%；4）科思股份（已发预告）：预计23Q4实现归母净利润1.8-2.2亿元，同比增长37.2-67.0%。

(三)黄金珠宝：金价上扬与渠道拓展共同驱动

进入Q4以来，从金价角度，在国庆节期间受客流量分流、国内金价骤跌等影响，销售情况普遍不及预期，但整体上呈现震荡上行趋势，且美联储对金价上涨的压制减弱；从品牌的拓店节奏上，周大生、潮宏基等门店拓展符合预期，老凤祥、周大福等逐步优化店效，拓店与单店效益提升进展符合预期；进入12月，各品牌召开加盟商订货会为元旦、春节等进行备货，24年春节假期时间较为靠后，给终端门店的销售时间更为充裕，对节假日的销售预期较为乐观。

周大生：据公司公告，截至2023年12月31日，公司门店总数为5106家，其中包括自营店331家与加盟店4775家，与2022年末比，公司门店数量净增490家（高于公司此前2023年全年净增400家的门店目标）。预计23Q4实现收入27.3~29.5亿元，同比+25%~35%；实现归母净利润2.64-2.96亿元，同比+65%~85%。

老凤祥：黄金批发端表现稳健，订货会进展顺利，预计23Q4公司实现营业收入114~124亿元，分别同比+20%~30%；在控费良好的情况下，预计实现归母净利润3.8~4.1亿元，分别同比+10%~20%，或存在超市场预期的可能性。

潮宏基：公司加盟店净增进展顺利，且同店增长数据表现较好，预计23Q4公司实现营业收入11.9~13.0亿元，同比+15%~25%；预计实现归母净利润0.67~0.87亿元，同比+288%~344%。

菜百股份：进入Q4，投资类黄金产品销售表现佳，或对收入贡献优于利润端，受益于北京总店及其他门店的同店增长，预计23Q4公司实现营业收入40.7~41.9亿元，同比+60%~70%；预计实现归母净利润1.55~1.66亿元，同比+50%~60%。

中国黄金：受益于金价整体上扬趋势，销售表现良好，且终端门店扩张顺利，预计23Q4公司实现营业收入142.9~154.4亿元，同比+25%~35%；实现归母净利润2.65~2.80亿元，同比+75%~85%。

(四)零售：折扣零售成为新的增长动力

百货行业23年在国企改革、REITs政策支持以及各类新业态涌现的背景下，焕发成长活力。其中多个线下零售商布局折扣业态，包括家家悦、重庆百货、永辉超市、中百集团、盒马奥莱。4Q22国内线下消费受疫情影响从而基数较低，预计在新业态布局和企业内部改革的驱动下，4Q23百货及线下零售业态可以实现较快的业绩增长。

重庆百货：预计4Q23收入为47.57-57.09亿元，同比增长25-50%，归母净利润1.69-1.74亿元，同比增长290-300%。

小商品城：预计4Q23收入37.68-38.98亿元，同比增长190-200%，根据公司业绩预告，4Q23实现归母净利润3.33-4.33亿元，去年同期为-5.15元，实现扭亏，实现扣非归母净利润2.49-3.49亿元，同比增长22-72%。

孩子王：孩子王为线下母婴渠道龙头，母婴童零售及增值服务全产业链布局，包括产后护理、月嫂、亲子摄影、亲子游乐、早教启蒙等。预计23Q4收入同比增长70-75%，归母净利润同比增长450-455%；23全年收入同比增长15-20%，归母净利润同比增长80-85%。

明月镜片：公司常规镜片中产品力优异、客单价更高的三大明星单品PMC、1.71及防蓝光系列迅速放量，推动常规镜片产品结构持续改善，带动公司收入利润稳步提升。预计23Q4收入同比增长10-15%，扣非归母净利润同比增长35-40%；23全年收入同比增长20-25%，扣非归母净利润同比增长55-60%。

博士眼镜：产品端公司积极布局青少年离焦镜、成人渐进多焦点镜片等产品，预计23Q4收入同比增速50-55%，归母净利润同比增速20-25%；23全年收入同比增速30-35%，归母净利润同比增速70-75%。

研究报告：

20240117-民生证券-商贸零售板块4Q23业绩前瞻：电商零售板块低基数下业绩快速恢复，寻找美护黄金珠宝板块业绩超预期标的

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