□在已披露2025年半年报或上半年业绩预告的商超零售上市公司中，包括红旗连锁、步步高以及港股上市公司联华超市等实现了净利润增长，也有多家公司业绩预亏。

□多家商超零售企业通过深度调改，谋求转型中破局，而以山姆、开市客为代表的会员制商店，以胖东来为代表的现象级超市，都为业内提供了可借鉴的路径

今年上半年，在“以旧换新”“国补”等政策带动下，家电、文化办公用品、通信器材等相关品类的销售额实现快速增长，但商超零售行业面临的发展压力未减。中国连锁经营协会数据显示，2025上半年，连锁超市企业销售表现分化，不到一半的超市销售总额实现同比增长。

上海证券报记者梳理发现，在已披露2025年半年报或上半年业绩预告的商超零售上市公司中，包括红旗连锁、步步高以及港股上市公司联华超市等实现了净利润增长。同时，也有多家公司业绩预亏。在“强者愈强，弱者愈弱”的行业格局下，面对即时零售、硬折扣等新消费趋势，不少公司选择开辟新赛道、开启调改等方式，探索向品质零售转型。

重塑竞争力

多家企业在调改中破局

近年来，以山姆、开市客为代表的会员制商店，以胖东来为代表的现象级超市，都为业内提供了可借鉴的路径。去年以来，多家商超零售企业通过深度调改，谋求转型中破局。经过一年多的市场检验，许多公司已进入收获期。

8月8日，红旗连锁发布2025年半年报：公司上半年实现营收48.08亿元，同比下降7.30%;归属于上市公司股东的净利润2.81亿元，同比增长5.33%。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为4.14亿元。良性的供销循环、出色的利润质量，为公司经营储备了充足的现金流。

红旗连锁称，在消费者对刚需必选品更加“精打细算”的背景下，通过持续开发扩容“红旗优选”系列产品，进一步拓展川南区域下沉市场，利用社交电商平台提高曝光率和转化率等方式，顺应消费趋势的变迁。

红旗连锁认为，得益于公司优化门店结构、提质增效，虽然短期内对营收规模略有影响，但优化调整带来了成本费用的有效节约，进而带动了经营利润的增长。同时，公司通过优化资源配置等方式，降低了经营成本。报告期内，公司三项期间费用同比下降6.5%，实现了“以费用节约对冲毛利压力”的目标。

最早接受“胖东来爆改”的步步高，同样成功破局。7月11日，步步高披露2025年半年度业绩预告，得益于公司大刀阔斧的重整举措与胖东来的深度帮扶，确认了大额重整收益，同时持续深化经营策略，聚焦核心优势区域，并通过优化门店布局、提升运营效率等措施，有效提升了整体门店效能和盈利能力，预计2025年上半年实现归母净利润1.8亿元到2.2亿元，同比扭亏为盈。

步步高称，自引入胖东来运营体系以来，公司围绕门店调改、供应链重构、自有品牌建设三大主线，推动经营质量全面升级。18家完成调改的超市门店成为业绩增长引擎，同时通过关闭低效门店、聚焦优质门店，单店坪效提升达42%，带动整体营收规模与质量双升。通过深化源头直采，公司与超200家优质供应商建立战略合作，减少中间流通环节，采购成本平均下降15%。截至7月底，公司自有品牌已上市超50只单品。

被证明可行的路径，也吸引了后来者的跟进。7月29日，武商集团旗下首家WS江豚会员店开业，从一开始就明确提出对标山姆、开市客、胖东来，并结合本土需求进行务实创新的武商版会员制商店，开业当天部分商品出现了“4小时补货6次”的火爆场景。

“WS江豚会员店是武商集团转型突破的重要战略步骤，是进入新赛道的重要举措。”公司称，武商超市的转型以供应链深度变革为核心，通过直采扩容与自有品牌建设重塑商品性价比。以会员店业态突破实现业态差异化，优化存量门店结构，依托全渠道融合和数字化提效优化运营，最终构建“商品力+体验力+效率力”三维竞争力，推动传统卖场向供应链驱动型新零售转型。

“胖改”进行时

部分企业仍在摸索中向前

转型有一个过程，甚至需要经历阵痛期。从已披露的部分上市公司业绩预告看，包括师承胖东来的永辉超市和中百集团等在内，仍在寻找破局的方法。

永辉超市7月15日发布公告，经初步测算，预计上半年归母净利润为亏损2.4亿元。公司称，2024年下半年开启整体战略与经营的深度转型工作，2025年是公司转型的深水期和持续阵痛期。

据披露，2025年上半年，永辉超市共调改开业93家门店，截至6月30日调改门店总数达124家。门店调改需经历歇业装修、新设备投入、旧资产报废、重开业支出、人员技能爬坡等大量必要过程。同时，公司在报告期内共关闭227家长期亏损的门店，产生一定的租赁赔偿、人员赔偿、商品出清和资产报废等成本费用。公司还对商品供应链进行了大刀阔斧的改革，完成了大量供应商和商品的升级汰换。

尽管上述因素给永辉超市的营收和利润带来较大的短期影响，但其调改战略仍在持续推进。据公司7月31日公告，拟通过定增募资不超过39.92亿元，主要用于对298家门店进行深度调改升级。

中百集团也在7月15日发布公告称，所处行业竞争依然激烈，电商平台、线下折扣店、会员店、生鲜超市等不断发展，渠道分流进一步加剧，消费者线上购物习惯进一步加深，实体商超客流量减少，营业收入下降，叠加公司人工成本、折旧摊销等固定成本负担，以及继续关停扭亏无望的门店产生闭店损失等，预计2025年上半年归母净利润亏损2.13亿元至2.9亿元。

为进一步拥抱消费市场变化，今年以来，中百集团也尝试在主打食品、折扣等新业态上的突破，已先后在武汉开设了中百“foodmart”超市和小百惠折扣店，并计划年内开设3至5家食品超市，落地5家扣店门店。

公司称，未来将贯彻“集中采购+区域适配”策略，逐步向武汉及周边市场渗透，以业态创新推动企业零售转型，实现经营效应与社会效益的双向提升。

“想在这个时代赢，最好的办法就是与时俱进。”中国政法大学特许经营研究中心主任李维华认为，当前，传统商超的每个产品品类，几乎都被细分成不同的赛道。企业要在介入新赛道前了解其优势，并结合自身特点做出特色，才能取得良好的效果。从长远看，企业需对人财物、产供销、前中后台的整个体系进行重构，才能获得可持续性的竞争优势。