1~2 月全社会用电量8243亿千瓦时,同比增长4.5%,累计增速处于低位。随着工业用电的回暖,未来累计用电量增速有望继续提升。短期内,火电电量向好,煤价处于低位,盈利能力乐观。建议关注受益于电价改革的水电股和有望优先股试点的蓝筹股。

全社会用电量累计同比增长4.5%。1~2 月份,全国全社会累计用电量达到8243亿千瓦时,同比增长4.5%。2 月份当月用电量3835亿千瓦时,同比增长13.7% 。其中:第一产业用电累计下降7.8%,第二、三产业和居民用电累计增速分别为4.3%、5.0%和6.3%。

全国累计发电量同比增长5.5%。1 ~2 月份全国累计发电量8162亿千瓦时,同比增长5.5%。其中:水电发电量910 亿千瓦时,同比增长9.2%;火电发电量6839亿千瓦时,同比增长 4.4%;核电发电量 173 亿千瓦时,同比增长11.5% ;风力发电量234 亿千瓦时,同比增长16.7% 。

全部机组利用小时累计下降34小时。1~2 月份全国全部机组平均利用小时为668 小时,比上年同期下降34小时,下降幅度为4.8%。其中,水电设备平均利用小时为352 小时,比去年同期减少 31小时,火电设备平均利用小时为791 小时,比去年同期减少14小时。

全国装机容量达12.18 亿千瓦。截至 2 月底,全国 6000千瓦以上装机容量达到121789 万千瓦,同比增长9.9%。其中:水电、火电、核电、风电装机容量分别达到24305 、86450 、1461、7839 万千瓦,累计增速分别为13.4% 、6.1%、16.7% 、25.2% 。

煤价稳中有降。总体来看,3 月19日秦皇岛5500大卡山西优混售价530元/吨,较上月同期下降 30元/吨;秦皇岛煤炭库存 632.8 万吨,较上月同期下降84万吨。2 月下旬,石洞口二厂 5500大卡电煤到厂价605 元/吨,较上月同期下降25元/吨。

火电盈利能力处于高位,水电将受益于改革,建议重点关注两类公司。1)未来成长性突出,装机规模快速提升,受益于电价改革的水电股:如国投电力、川投能源以及黔源电力、长江电力等;2)受益于国企改革,股息率较高、有望尝试优先股试点的公司:如华能国际、华电国际、国电电力等。

风险提示:煤电联动幅度超预期,来水偏枯影响水电,煤价大幅反弹。