摘要:

目前沪深两市火电上市公司共有27 家,今年前三季度实现营业总收入合计4396.45 亿元,同比下降3.24%,无一家出现亏损;实现净利润合计545.8 亿元,比去年同期增长17.86%。今年前三季度火电企业销售毛利率为29.29%,而去年同期为26.35%,火电企业盈利能力有了明显提高。今年上网电价变化不大,盈利能力的提高主要原因是成本下降。由于煤炭在电力成本中的占比最大,煤炭价格下降是火电企业成本下降的主要因素。

漳泽电力是一家以火电为主营业务的上市公司,公司始终坚持内生增长和外延扩张并行的发展模式,努力打造“国内一流、国际先进”的大型煤电一体化能源上市公司,初步形成了火电、新能源、综合产业、工程检修、高新技术五大产业布局。

为加快推进风电、光伏等新能源项目发展,进一步强化对前期、新建和在运新能源项目的一体化管理,公司拟以现金10 亿元对全资子公司山西漳泽电力新能源投资有限公司进行增资。增资后,公司新能源业务将进一步加强。

我们预计公司2015、2016、2017 年的营业收入分别为114.69亿元、120.65 亿元、127.89 亿元,实现净利润分别为8.44 亿元、9.71亿元、10.80 亿元,每股收益为0.30 元、0.34 元、0.39 元,给予“增持”的投资评级。

风险分析:电力行业政策变化风险;电价下调风险;煤价上涨;其它不可抗风险。