本报告导读：

近期印巴局势升级，多型武器装备参与实战，伴随全球地缘政治格局加速演变，外贸有望打开军工行业新的增长极。

投资要点：

全球地缘政治 格局加速演变，外贸有望打开军工行业新的增长极，推荐产品或业务与出口密切相关企业。推荐标的：中航沈飞、中航西飞、航天南湖、北方导航；建议关注标的：中航成飞、航天彩虹、中无人机、航天电子、国睿科技、航亚科技。

印巴局势近期陡然升级，多型武器装备参与空中实战。1）据新华社消息，巴基斯坦国防部长阿西夫5 月7 日凌晨告诉当地媒体，巴空军在对印度空军采取的反击行动中已击落5 架印军战机。2）据参考消息网，新加坡《联合早报》网站5 月9 日报道，巴基斯坦军方消息人士证实，过去两天巴方击落77 架印度无人机。3）据观察者网，巴基斯坦副总理兼外长证实：使用歼-10 战机击落了印军“阵风”战机。4）中华网援引印度当地媒体的说法称，印度旁遮普邦当天发现疑似霹雳-15 导弹碎片。5）据新华网文章，美国《国家利益》双月刊网站近日刊文对比了印巴空中力量，印度空军拥有多型先进战斗机，大部分是从俄罗斯和法国进口或授权生产的机型，如苏-30MKI、“阵风”、米格-29 等；巴基斯坦空军列装歼-10“猛龙”与JF-17“雷电”两款战斗机。

全球地缘政治格局加速演变，持续拉动军贸市场需求。乌克兰危机、中东局势动荡以及欧洲防务预算的大幅增加，使得各国对先进装备的需求持续攀升。以俄乌冲突为例，无人化装备的实战应用比例显著提升，促使国际买家重新评估装备采购策略。根据瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所发布的最新报告显示，2023 年全球排名前100 的军工企业销售业绩持续上扬，销售额高达6320 亿美元，同比增长4.2%，再创历史新高。这一数据充分体现国际安全形势对军贸需求的持续拉动。其中，美国共有41 家军工企业入围，其军火销售收入高达3170 亿美元，同比增长2.5%。该报告数据还显示，2018 至2022年，美国武器出口量占全球的40%。

装备出口成为重要发展方向，内需外贸驱动高景气。多年来我国通过技术突破与市场适配性提升，正在全球军贸体系中扮演愈发重要的角色。以2024 年的珠海航展为例，在为期六天的展览中，共有来自47 个国家和地区的1022 家企业参展，举办会议论坛、签约仪式、商务洽谈等活动247 场，签订总值约2856 亿元人民币合作协议，成交各种型号飞机1195 架。我们分析认为，在大国博弈加剧的背景下，加大国防投入是当今时代的必选项，内需和外贸有望驱动军工行业高景气度，保持发展趋势长期向好。

风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期，外贸市场拓展不及预期。