事件：公司发布2026 年度日常关联交易预计公告,预计2026 年金额为230.35 亿元（-6.13%）。

公司关联交易预计总额同比略降，结构调整显现公司发布公告，26 年关联交易预计总额230.35 亿元，较25 年关联交易预测总额同比下降6.13%，其中，销售产品与提供服务预计金额13.06 亿元，较25 年预计金额19.39 亿元下降32.66%；采购产品与接受服务预计金额216.37 亿元，较25 年预计金额224.88 亿元下降3.78%；向关联人租赁资产预计金额0.18 亿元，较25 年预计金额0.21 亿元下降16.57%；向关联人出租资产预计金额0.75 亿元，较25 年预计金额0.92 亿元下降18.27%。公司可能对关联交易进行了结构性调整或业务节奏有所变化；此外，公司2025 年前三季度的实际执行值为全年预计值的55.52%。

军机任务如期完成+民机产品按计划交付，公司前三季度业绩保持稳增2025 年前三季度，公司实现营业收入302.44 亿元（+4.94%），归母净利润9.92 亿元（+5.15%），扣非归母净利润9.56 亿元（+7.94%）。单季度看，25Q3 公司实现营收108.28 亿元（同/环比+27.51%/-1.37%），归母净利润3.03 亿元（同/环比+5.98%/-24.15%）。公司利润维持稳定增长，主要得益于：按期完成军机任务；且在民机方面，目前公司 C919 部件已实现稳定交付，交付数量持续增加，且空客项目交付速率稳步提升。

公司盈利能力稳定，费用管控增强，备产备货为全年交付顺利打下基础从盈利能力看，2025 前三季度公司的销售毛利率为6.79%（-0.57pct），净利率为3.28%（+0.01pct），期间费用率为2.45%（-1.45pct），其中，销售费用率为0.11%（-0.83pct）；管理费用率为2.24%（-0.78pct）；研发费用率为0.29%（+0.03pct），公司整体费用率呈下降趋势，费用管控能力增强;尽管毛利率下滑，但凭借有效的费用控制，净利率维持稳定，盈利能力整体稳健。此外，本期末公司的存货为200.33 亿元，较年初下降11.72%；合同负债为52.98 亿元，较年初下降32.12%，产品持续交付。

公司军机产品实力有目共睹，民机产品亦获客户高度认可军机方面，公司致力于研发和生产高性能军用飞机整机产品，主要包括大中型运输机、轰炸机及特种飞机等。大中型运输机是国家战略投送体系的中坚力量，能够高效完成远程物资投送、国际救援、兵力部署等重大任务；轰炸机具备强大的打击震慑能力，是维护主权和领土完整的国之利器；特种飞机则涵盖了空基指挥、加油等多种功能，为现代战争提供了全方位的支援保障能力。公司产品在国内外的品牌形象得到进一步塑造提升,为拓展产品市场打下良好的基础，也打开了军贸出口的空间。

民机方面，公司聚焦民机高质量发展目标，建成 C919 机翼项目第二套翼盒总装数字化装配线，生产速率再上新台阶。公司积极参与国产新型号大飞机研制，是 C929 飞机后机身前段、缝翼、副翼、小翼初选供应商，并积极争取 C929 飞机外翼盒段工作包。同时，公司积极参与国际合作与转　　包生产，承担了空客公司 A320/A321 系列飞机机翼、机身，波音公司B737 系列飞机垂尾与内襟翼等产品的制造工作。

盈利预测：鉴于公司在航空装备制造领域的优势地位，预计公司2025 年-2027 年的归母净利润分别为11.31、13.21、15.92 亿元，对应EPS 分别为0.41、0.47、0.57 元，对应PE 分别为59.14、50.63、42.00 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：现金流风险、市场竞争风险、原材料价格波动风险