本报告导读：

2025 年10 月存量基金净流出。个人投资者风险偏好受震荡行情影响，机构资金持续寻求收益增厚。基准新规下，我们预计指数产品占比有望进一步提升。

投资要点：

20205年10月 存量基金净流出。1）截至2025年 10月，全市场公募基金资产净值合计为36.02 万亿元，环比2.26%。拆解来看，全市场基金份额31.24 万亿份，环比-0.38%；其中权益型基金总份额为6.4万亿份，环比-2.73%，债券型基金总份额为9.13 亿份，环比-5.46%。

货币型基金份额为14.68 亿份，环比3.41%。平均单位净值1.15 元，环比2.65%。2）全市场新发基金722.93 亿份，环比-56.85%。其中，权益类新发基金384.26 亿份，环比-60.11%；债券类新发基金145.21亿份，环比-77.98%。3）2025 年10 月，全市场存续基金份额的留存率为99.39%。其中，权益类存续基金份额留存率为96.68%，债券类存续基金份额留存率为94.39%。

2025 年10 月，个人投资者风险偏好受震荡行情影响，机构资金持续寻求收益增厚。1）个人投资者风险偏好受震荡行情冲击，普通股票型、指数增强型及混合型基金份额环比分别为-4.72%、-7.40%、-6.02%。同时，QDII 和FOF 基金成为重要避险方向，份额环比增速分别为14.22%、14.10%。2）机构投资者在利率波动环境中进一步寻求增厚收益。资金主要流向二级债基及可转换债券型基金，份额环比分别为53.52%、8.99%。

混合型FOF 产品表现亮眼，基准新规下，我们预计指数产品占比有望进一步提升。1）10 年期国债收益率向上波动，债券市场行情震荡，同时股票市场震荡上行。债市波动增大了资本利得的获取难度，新发固收产品转向收益更具吸引力的固收+产品。同时，权益市场震荡下，居民资金入市节奏出现波折，存量权益型基金净赎回。新发股票型基金规模环比-84.50%，新发债券型基金环比-93.37%，受季节性因素影响，新发基金规模环比下滑。新发FOF 型基金表现亮眼。

环比+63.10%，其中混合型FOF 基金环比+67.28%。混合型FOF 产品既在纯债产品基础上增厚了投资收益，又在控制风险的基础上帮助散户投资者参与权益市场。部分新发产品除了国内的股债，还可通过QDII 基金、商品基金等工具，将港股、境外权益、黄金、商品等多元化资产纳入投资组合，以分散风险，获得了基金公司和投资者的青睐；2）基准新规公开征求意见，基准约束强化有望改善基金投资透明度与相较基准的超额收益，指数产品占比有望进一步提升。

推荐机构服务能力与投顾业务能力更强的券商，个股推荐中信证券、广发证券、华泰证券。

风险提示：权益市场大幅波动。