事件：广发证券发布2026 年一季报：公司2026 年一季度实现营业收入116.8 亿元，同比+64.3%；归母净利润47.1 亿元，同比+70.7%；对应EPS0.58 元，ROE 3.3%，同比+1.3pct。公司投资净收益同比翻番，我们预计公司股债投资、股衍、广发香港以及另类投资都有增长，此外OCI 债券的利润释放预计贡献一定收益，26Q1 OCI 债券较年初减少163 亿元。

经纪业务收入大幅增长，财富管理转型成效兑现：2026 年一季度公司实现经纪业务收入31.4 亿元，同比+53.5%，占营业收入比重26.9%。全市场日均股基交易额31246 亿元，同比+78.9%。公司两融余额1534 亿元，较年初+7%，市场份额5.9%，较年初+0.2pct。公司从传统通道向“买方投顾+资产配置”的转型迈出坚实步伐，2025 年末代销金融产品保有规模突破3700 亿元，同比增长42.65%；公司投顾人数超4800 人，排名行业第3，投顾服务能力持续提升。

投行业务增速稳健，质量持续提升：2026 年一季度公司实现投行业务收入1.6 亿元，同比+6.9%。26Q1 完成股权主承销规模8.3 亿元，同比+31.2%，排名第19；1Q 无境内IPO；再融资1 家，承销规模8 亿元。

债券主承销规模909 亿元，同比+50.4%，排名第12；其中公司债、金融债、ABS 承销规模分别为407 亿元、330 亿元、75 亿元。截至26Q1 公司境内IPO 储备项目7 家，排名第7，其中两市主板1 家，北交所4 家，创业板1 家，科创板1 家。境外业务方面，公司完成港股IPO 4 家，募资17.3 亿港元，市场份额1.57%。

资管业务发挥公募基金龙头优势：2026 年一季度公司实现资管业收入24.6 亿元，同比+45.5%。截至2025 年末资产管理规模2109 亿元，同比-16.8%。截至2025 年末，易方达基金资产管理规模2.57 万亿元，同比增长25.2%，广发基金资产管理规模1.66 万亿元，同比增长13.4%。

投资收益表现突出：2026 年一季度公司实现投资收益（含公允价值）52.2 亿元，同比+123.7%，为公司2026 年一季度利润大幅增长的主因。

盈利预测与投资评级：市场交投维持活跃，我们维持此前盈利预测，预计2026/27/28 年归母净利润分别为157/174/189 亿元,同比分别增长14%/11%/8%。2026 年4 月27 日公司市值对应PB 分别为1.05/0.95/0.87倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好，公司有望持续发挥在财富管理、资产管理等领域的优势，维持“买入”评级。

风险提示：监管趋严抑制行业创新，行业竞争加剧，经营管理风险。