事件：4 月27 日，广发证券公布2026 年一季报。1Q26 广发证券实现营业收入116.8 亿/yoy+64%；实现归母净利润47.1 亿/yoy+71%；1Q26 年化加权平均ROE 13.28%/yoy+5.04pct。

经纪、资管、投资业务同比高增。分业务看，公司1Q26 经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）分别实现收入31.4、1.6、24.6、4.5、47.7亿元，分别同比+53%、+6.9%、+45%、-16%、+108%，收入占比分别为27%、1.4%、21%、3.8%、41%。

投资业务量、价均大幅提升。用表方面，公司1Q26 末总资产11222 亿/较年初+15.0%，期末经营杠杆4.88x/较年初+0.09x。投资业务方面，公司金融投资规模大幅增长，期末投资资产规模5709 亿/较年初+16.7%，期末投资杠杆3.33x/较年初+0.20x，公司投资收益率也实现明显提升，测算1Q26 年化投资收益率3.60%/yoy+1.34pct。

市场交投活跃驱动经纪业务高增。经纪业务方面，一季度A 股交投活跃度进一步提升，日均股基成交额3.15 万亿/yoy+77.3%，预计驱动公司代理买卖证券业务收入高增。两融业务方面，1Q26 全市场日均融资融券余额2.66 万亿/yoy+42.0%，公司1Q26 末融出资金规模1534 亿/较年初+6.5%/yoy+37.8%。

资管收入超预期，旗下资产管理机构优势持续。根据Wind 统计，广发基金（公司控股54.53%）1Q26 末非货公募管理规模9365 亿/yoy+19.9%，行业排名第3；易方达基金（公司持股22.65%）1Q26 末非货公募管理规模14847 亿/yoy+12.9%，行业排名第1。资本市场稳中向好叠加居民资产保值需求不断增强下，公司公募基金管理业务保持良好发展态势。

投资分析意见：上调盈利预测，维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028E广发证券归母净利润分别为181、196、203 亿元，同比+32%、+8%、+4%（此前4 月2 日《广发证券2025 业绩点评》预计公司2026-2028E 归母净利润分别为166、179、189 亿元）。4/27 收盘价对应2026-2028E 年动态PB 分别为1.07x、0.99x、0.91x。

风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。