事件：广发证券发布2026 年第一季度报告，点评分析如下：

业绩概览：公司盈利高增，资产与资本规模同步提升。2026Q1，广发证券实现归母净利润47.1 亿元，同比增长70.7%；实现营业收入/扣除其他业务后的营业收入分别116.8/120.0 亿元，同比增长61.3%/65.9%，单季营收及利润表现均处于较高水平。

截至2026Q1 ， 公司总资产/ 归母净资产达到11,222.3/1,714.8 亿元， 同比增37.8%/14.3%，环比增15.0%/9.8%，资本实力继续增强；公司经营杠杆5.0x，同比升0.6x，扩表节奏较为积极。

主营结构：收入结构向投资端倾斜，经纪、资管保持较高贡献。2026Q1，公司实现经纪/投行/资管/净利息/净投资收入分别31.4/1.6/24.6/4.5/55.5 亿元。轻资本业务中，经纪/投行/资管业务收入分别占营业收入26.9%/1.4%/21.1%，同比-1.4/-0.7/-2.3pct，经纪与资管仍为稳定收入来源；资本金业务中，净投资/净利息收入占比47.5%/3.8%，同比+10.8/-3.5pct，二者合计占比达到51.3%，其中投资业务占比明显提升，成为公司收入最核心来源。

盈利驱动：业绩增长主要由投资业务高增驱动，经纪与资管共同支撑。2026Q1，公司经纪/ 投行/ 资管/ 净利息/ 净投资收入分别同比+53.5%/+6.9%/+45.5%/-16.1%/+109.1%。其中，净投资收入同比翻倍、环比增长37.3%，投资扩表对投资业务收入弹性形成较强支撑；经纪业务受益于市场交投活跃度改善，收入同比增速较快；资管业务同比增长45.5%、环比增长20.5%，延续较好修复趋势。此外，投行业务同比小幅增长6.9%、但环比下降55.3%，净利息收入同比下降16.1%，对整体收入贡献相对弱化。

投资建议：考虑到资本市场活跃度改善有望继续支撑公司经纪、投资等业务表现，我们，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为167/187/204 亿元（前次预测值：

2026-2027 年归母净利润分别为148/167 亿元），同比增速分别为22%/12%/9%，对应PB 为0.9/0.8/0.8 倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场大幅波动；业务拓展不及预期；研报使用信息滞后风险。