行业动态

行业近况

近期国内公募基金产品披露二季报，2Q23 主动偏股基金（普通股票型和偏股混合型）重仓股中，非银板块市值占比环比-7.5bps至1.28%，在基金A/H股重仓市值中占比为0.91%/4.43%，环比-0.2bps/-46bps。

评论

资本市场板块：A/H股仓位回落明显，主因东财及港交所被减持。1）资本市场板块A股仓位环比-26bps至0.5%，低配幅度扩大至2.71ppt(vs.1Q232.49ppt)。个股仓位TOP3 为同花顺(0.25%，环比+3bps)、东财(0.07%，环比-29bps)、中信(0.07%，环比-0.4bps)。同花顺持续获机构加仓，跻身为资本市场A股板块第一大重仓股；受公募行业降佣降费影响、叠加基金新发持续低迷，财富管理相关标的被减持，东财仓位降至资本市场A股板块第二，广发/兴业仓位环比-0.2/-0.3bps至0.003%/0.002%，指南针/四川双马仓位亦有所下降，环比-0.5/-1.1bps至0.01%/0.00%。部分低估值传统券商受益于Q1 业绩同比高增及Q2 市场活跃度回暖、吸引力有所提升，华泰/东方/银河仓位环比+2.4/+0.4/+0.2bps至0.04%/0.01%/0.002%。2）资本市场板块H股仓位环比-56bps至3.2%，超配幅度缩窄至1.5ppt (vs.1Q232.0ppt)，主因Q2 港股市场回落、活跃度下滑。个股仓位TOP3 为港交所(3.1%，环比-53bps)、中金(0.04%，环比-3bps)、中信(0.06%，环比-0.3bps)。此外，东方/建投仓位环比+0.6/+0.4bps至0.01%/0.003%。

保险：受益于基本面改善，A/H仓位环比提升。保险板块在基金A/H股重仓市值中的占比分别为0.41%/1.17%，环比分别+23/+9bps，A/H股低配幅度为2.0/4.8ppt。A股中，平安/太保获机构加仓，环比+12/+8bps至0.2%/0.1%。

H股中，TOP3 为中国财险（0.41%）、平安（0.26%）、友邦（0.16%），环比+8/+5/-18bps；此外，太保/国寿仓位环比+9/+6bps至0.16%/0.15%。

多元金融：部分个股被机构增持驱动板块仓位环比提升。多元金融板块在基金A/H股重仓市值中占比为0.03%/0.07%，环比+3/+1bps，主要受焦点科技（0.03%、环比+3bps）、中银航空租赁（0.04%、环比+0.9bps）、中信股份（0.01%、环比+0.2bps）驱动；此外，移卡仓位环比-0.4bps至0.0%。

估值与建议

1）资本市场板块：当前板块估值处于底部区间，持续宽松的货币环境、潜在积极政策的逐步落地以及业绩层面较去年明显改善，有望带动板块估值修复，建议关注同花顺/指南针/华泰/中信/广发。2）保险：当前情绪过于悲观，我们继续看好寿险新周期带来的投资机会，推荐关注长期经营能力改善或保持领先的太保/平安/国寿，弹性角度建议关注2H基数较低的新华。

风险

市场波动风险、监管政策不确定性、新单保费增长不及预期。