2023 年中报概况：广发证券2023 年上半年实现营业收入132.38 亿元，同比+4.20%；实现归母净利润45.38 亿元，同比+8.11%。基本每股收益0.56 元，同比+1.82%；加权平均净资产收益率3.84%，同比-0.06个百分点。2023 年半年度不分配、不转增。

点评：1.2023H 公司投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、投行、资管、利息、其他收入占比出现下降。2.代理股票交易量份额保持稳定，代销规模及保有规模均实现增长，经纪业务手续费净收入同比-6.79%。

3.股权融资规模同比实现增长，债权融资规模增幅明显，投行业务手续费净收入同比+8.03%。4.券商资管规模延续下降趋势，公募基金业务收入贡献稳定，资管业务手续费净收入同比-5.23%。5.固收自营取得较好投资业绩，量化自营投资取得较好收益，投资收益（含公允价值变动）同比+198.88%。6.两融余额份额稳定，质押规模小幅回升，利息净收入同比-14.68%。

投资建议：报告期内公司代理股票交易量份额保持稳定，代销规模及保有规模均实现增长，经纪业务手续费净收入下滑幅度相对较小；投行业务处于放量周期，手续费净收入逆势增长；固收自营及量化自营均取得较好收益，投资收益明显改善；公募基金业务领跑行业。预计公司2023、2024 年EPS 分别为1.06 元、1.17 元，BVPS 分别为15.12 元、15.99 元，按9 月4 日收盘价15.35 元计算，对应P/B 分别为1.02 倍、0.96 倍，维持“增持”的投资评级。

风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期