资本补充与业务扩张双线发力

券商开年发债规模同比增长超七成

2026年开年以来，券商发债融资呈现“加速度”态势，多家券商获批发行大额度债券。Choice数据显示，截至1月16日，至少已有27家券商发债，合计规模超过1198亿元，同比增长超七成。受访人士表示，在业务扩张、资金需求上升与低利率环境的共同推动下，券商正通过债券融资积极布局未来业务增长与结构调整。

头部券商领衔 发债动作密集

Choice数据显示，截至1月16日，已有27家券商累计发行债券44只，规模达1198亿元，较去年同期的691亿元大幅增长73.43%。从发债规模来看，头部券商表现突出：华泰证券已发行债券规模达175亿元，国泰海通、中国银河证券发行规模分别为148亿元和140亿元。

与此同时，大额发债批复陆续落地：1月14日，申万宏源发布公告称，中国证监会同意申万宏源证券向专业投资者公开发行公司债券，注册发行面值总额不超过600亿元;1月12日，东方财富公告称，证监会同意东方财富证券向专业投资者公开发行面值总额不超过200亿元次级公司债券。

交易所受理端同样火热。据上交所官网披露，东方证券2026年拟面向专业投资者公开发行总额不超过400亿元的公司债券和不超过150亿元的次级债，目前该计划已获受理。

从已发行债券的结构与用途来看，券商本轮融资呈现出清晰的战略导向。截至1月16日，券商合计发行12只短期融资券、27只公司债、3只次级债。其中，短期融资券多用于补充营运资金，普通公司债则以偿还到期债券、补充营运资金为主，次级债等多用于补充资本。

比如，东方证券在相关公告中明确，其拟发行的150亿元次级债募集资金中，120亿元拟用于偿还到期债务，30亿元用于补充流动资金。

“次级债券可补充券商资本，有助于扩大财务规模。”易观千帆证券业咨询专家田杰对上海证券报记者表示，近年来券商总资产增长迅速，中信证券、国泰海通证券与华泰证券已迈入万亿行列。在监管部门鼓励打造航母级券商的背景下，券商既有动力也有能力扩充资本。

此外，为拓展国际业务布局，部分券商正通过境外融资渠道向子公司增资。例如，广发证券于1月6日公告称，拟通过配售H股及发行H股可转换债券组合融资，规模预计超过60亿港元，所募资金将全部用于向境外子公司增资，以支持其跨境业务发展。

总体来看，此轮发债“加速度”背后，结构性特征尤为明显：一方面，大额批复与发行明显向资本实力雄厚、信用评级高的头部券商倾斜;另一方面，资金用途呈现出分化趋势，既有投向跨境业务、衍生品等“重资本”板块以提升综合竞争力，也有用于支持财富管理、金融科技等“轻资本”业务的转型升级，清晰勾勒出券商在资本配置上的差异化思路。

行情、利率与监管共振 发债需求释放

开年以来，券商为何密集发债融资?田杰表示，年初以来券商发债规模显著上升，主要受市场行情向好与经营需求扩大推动。随着市场活跃度提升，券商需补充营运资金，以加强日常流动性管理，并支持投行、财富管理及人工智能等业务发展。

一方面，2025年资本市场整体表现强劲，为券商扩张提供了信心基础。Choice数据显示：沪深两市全年累计成交413.78万亿元，首次突破400万亿元;日均成交额刷新历史纪录。“经历2025年的活跃行情后，2026年开年成交继续放量，券商对全年经营信心增强，从而加大债券发行力度。”田杰表示。

另一方面，当前市场利率维持低位，为券商提供了极具吸引力的发债窗口。业内人士对上海证券报记者表示，发行新债置换到期债务可有效降低融资成本，因此券商普遍倾向于通过“发新还旧”来优化负债结构。

此外，从监管导向看，券商发债也呈现出一定的必然性。广发证券非银首席分析师陈福告诉上海证券报记者，监管部门倡导证券公司提升资本使用效率，在当前股权融资渠道面临一定约束的背景下，债权融资成为更为可行的选择。