主要内容

1. 新旧产能迅速更迭，新增产能持续释放

2. 煤炭供需环境将持续偏宽松

3. 煤炭价格保持平稳，关注行业龙头估值修复

投资建议：动力煤龙头标的成为优选避险标的

业绩的确定性和稳定性，促动力煤龙头公司提估值：

分析认为未来动力煤价高位震荡，煤炭行业动力煤龙头公司因高比例长协，造成业绩确定性、稳定性特征凸显，行业龙头标的可给予类公用事业估值。

看增量、看分红、看资产注入：

看增量：

陕西煤业：预计公司2019年小保当一二期新建矿井投产，权益产量增长12%，叠加2019年中期“蒙华铁路”通车，预计使得公司增加盈利5亿元，因此预计公司2019年实现利润增幅15%左右。

中煤能源：新建矿井持续释放，预计公司19年新增权益产能2100万吨，20年新增权益700万吨，产能持续释放，业绩不断增长。预计19年业绩增长35%。

兖州煤业：2018年鄂尔多斯地区新建矿井产量增长2000万吨，叠加澳洲公司收购百联煤矿2018年贡献利润，预计2019年公司实现净利润100亿元，同比增长17%。

看分红：

预计陕西煤业2018年和2019年均分红40%，则2018年股息率为6%，2019年股息率7%。

中国神华：业绩稳定，分红比例40%，2018年股息率为4.7%；同时公司年净现金流800-900亿元，预期特别派息500-700亿元，股息率13%~18%。

看资产注入：

随着山西国企改革的推进，山西煤炭上市公司西山煤电、潞安环能、阳泉煤业以及山煤国际，均迎来资产证券化高峰。