事件：中基协7/30 披露2Q21 股票及混合公募基金销售保有量100 强销售机构，2Q21 前100强合计保有股票及混合公募规模6.16万亿元，占全部股票及混合公募保有规模的78.4%。

2Q21 非货币公募基金规模环比增9%，连续十个季度规模创新高。2Q21 市场股票及混合公募基金规模达7.9 万亿元，同比增49.5%，环比增4770 亿元，环比增长8.9%，连续十个季度规模创新高。同期非货币公募基金规模13.8 万亿元，同比增82.6%，环比增1.1万亿元，环比增长6.5%，相比1Q21 增量显著提升。1H21 共新发偏股基金1.31 万亿份，同比增长116%，占2020 年新发偏股基金份额的65%。

统计口径进一步完善，2Q 统计口径中均纳入场内基金及券商大集合转公募后的保有量。

由于1Q21 中基协首次披露销售保有量百强榜单，彼时各家公司上报口径有差异，如是否含场内基金规模、大集合“参公”产品等。相较于1Q 榜单，2Q 统计口径中各家机构均统一纳入代销场内基金规模、已完成公募化改造的券商大集合产品规模。华泰证券、国泰君安等机构2Q21 代销保有量环比出现明显更大幅度增长，预计华泰证券部分受益于代销旗下南方基金、华泰柏瑞的部分ETF 产品，国泰君安部分受益于大集合产品的公募化改造。

天天基金2Q21 非货基保有量市占率与我们测算一致，股票及混合基金排位前进1 位至第四名。我们此前在东财中报点评中测算天天基金2Q21 非货基保有量超5000 亿，中基协披露数据显示天天基金2Q21 非货基5075 亿，市占率相较1Q 增长0.3pct 至3.7%，再次印证我们判断。同时，2Q21 天天基金股票及混合基金保有量规模4415 亿元，环比增18%，市占率提升0.5pct 至5.6%，排位超越建行，上升1 名至市场第4，与第3 名工商银行差距（2Q21 股票及混合基金保有量环比增10%）持续拉近。

代销机构百强榜单中券商家数51 家，且合计市占率稳步向上。2Q21 股票及混合基金保有量代销机构前100 名中，券商数量达到51 家，相比1Q21 增加4 家；51 家券商合计保有规模1.05 万亿，在百强保有量规模（6.2 万亿）中占比达17.2%，相较1Q21 提升1.0pct。

若不考虑统计口径变化，我们预计市场份额也在提升。2Q21 股票+混合保有量前30 名中券商占11 家，前五名（及市占率）分别为中信证券（1.5%）、华泰证券（1.4%）、广发证券（1.0%）、中信建投（0.7%）、东方证券（0.6%）。

上市券商1H21 代销收入同比增1.2 倍，代销收入增量贡献经纪收入增量的半壁江山。

1H21 上市券商经纪业务（不含期货经纪）收入584 亿，同比增23%，其中代销金融产品收入（含天天基金）112 亿，同比增118%，占经纪业务收入比重19%，较1H20 提升8.3pct。1H21 上市券商代销金融产品收入同比多增60.5 亿，占经纪业务收入增量的55%。

投资建议：维持行业看好评级，看好深度参与权益公募产业链的券商股，尤其关注权益产品代销能力突出、权益客群基础雄厚、控参股头部公募基金的头部券商。居民财富向资本市场迁移加速，机构化进程加速，证券基金业步入长景气周期。券商是权益公募产业链的重要参与方，一方面，部分券商直接控参股优质公募基金，另一方面，券商整体代销基金市占率稳中有升，同时券商内部分化加剧，权益客群雄厚、权益财富管理能力强者将更受益。推荐兴业证券、广发证券、东方财富、中金公司、东方证券、中信证券、华泰证券。

风险提示：公募基金发行显著放缓，流动性大幅收紧。