事件：公司发布双十一活动战报。活动期间，公司400 余家门店参与活动，吸引65.8 万名家装消费者成交，销售额同比增长42.8%，超额完成了启动日宣布的20%增长目标。

双十一活动表现亮眼， 数智化营销赋能商家经营。一线城市快速增长，二三线城市表现更优，北京、广州、武汉等一线城市门店销售同比增长超25%，长春、太原、石家庄等二三线城市门店销售同比增长近50%。同时，智能家居电器、定制家具、系统门窗、软体家具等品类销售同比增长超35%。其中，智能家居电器销售同比增长超45%。公司通过直播IP 赋能， 老汪来了&总裁价到实现直播观看量788 万人次，订单量4.3 万笔， 粉丝数增长11.5 万人。

稳步发展家居卖场主业，连锁加盟推进渠道下沉。公司建立数字化营销闭环：1）联合品牌工厂开展全国性超级品牌日活动，并积极组织各类营销IP 活动，均有较优的落地表现2）加大线上互联网布局，推进公域流量平台的战略合作，并以直播、短视频等新兴方式提升整体效率。同时，公司贯彻落实轻资产连锁加盟模式，重点发力西南、华中等地区，加速渠道下沉，合作品牌及卖场数量稳步增加。上半年，公司完成GMV481.3 亿元，同比增长2.3%。

数字化转型打造S2B2C 产业服务平台，持续布局成效凸显。公司打造“洞窝”数字化服务平台，实现企业数字化升级，并对外开放赋能行业发展，截至三季度末，“ 洞窝”累计上线703 家卖场、7.9 万个商户，其中外部卖场394家、外部商户4 万个；累计注册用户达到1,937.6 万人，月活用户超300 万人。

“洞窝”整体实现GMV 621.9 亿元，同比增长304%。基于“洞窝”， 公司建设“物流配送+到家服务”的线下交付“地网”，并实现消费者全生命周期布局，为消费者提供智能家居、家装设计、智能家装等服务，各业务板块布局均取得亮眼成效。

投资建议：公司为国内泛家居行业龙头， 线下家居卖场稳步扩张，数字化转型高效发展，未来成长空间广阔，预计公司2023 / 24 / 25 年能够实现基本每股收益0.27 / 0.31 / 0.34 元，对应PE 为13X / 11X / 10X，维持“推荐”评级。