积极拥抱人工智能，业务升级转型持续发力。2025 年以来，随着DeepSeek的推出，AI 应用进入实践阶段。居然智家采取一系列积极措施，已宣布完成旗下居然设计家、居然智慧家、洞窝三大产业数智化平台的DeepSeek 服务接入，并与战略合作伙伴阿里云、火山引擎共同推进DeepSeek 的私有化部署。近日公司表示，基于在AI 设计领域取得的实践效果，旗下居然设计家受到英伟达邀请，参加了3 月19 日的英伟达全球开发者大会并做演讲。

3 月17 日，公司宣布和优必选达成战略合作协议，将共同推进人形机器人在居然智家新零售门店等商业销售场景的应用探索。公司拟计划于2025 年底前采购和部署500 台优必选提供的人形机器人，用以提升客户的卖场体验，着力打造智慧消费新场景。

促销费政策连续推出，有望助力公司业绩向好。2025 年1 月，发改委和财政部联合发布《关于2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，其中提到积极支持家装消费品换新，加大对个人消费者在开展旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造过程中购置所用物品和材料的补贴力度，积极促进智能家居消费等。3 月16 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，其中提到要促进城乡居民收入增长、保障居民消费能力、提高服务消费质量、持续开展包括家装在内的大宗消费品更新升级行动、促进“人工智能+消费”。

投资建议：积极关注公司多措并举落实与成效。公司陆续推出面向自身包括产品设计、用户服务、企业管理等方面的智慧化解决方案，向智慧家居方向不断努力升级与转型。叠加促销费相关政策连续出台和逐步落实，后续业务升级转型的前景值得期待。我们预测2024-2026 年公司归母净利润分别为10.5、11.6、12.9 亿元，EPS 分别为0.17、0.19、0.21 元，对应25-26 年PE分别为23、21 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济表现不及预期；公司AI 应用落地不及预期；家居消费表现不及预期；公司经营表现不及预期。