建材行业：根据国新办会议精神，中国人民银行自2025 年5 月8日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25 个百分点，5 年以下（含5 年）和5 年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.1%和2.6%，其他期限的利率同步调整。近期还将加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度。地产利好政策有望带动行业估值回升，维持建材行业“推荐”评级。

水泥行业：2024 年水泥市场需求延续近两年总体走势，受下游地产投资缩减和基建工程项目放缓影响，全国及各主要消费区域水泥需求均大幅下滑。我们重点研究的12 家水泥上市公司在2024年实现营收3989.87 亿元，同比下滑16.58%，实现归母净利93.12亿元，同比下滑43.50%。2025 年一季度，基建领域在专项债等提前发力支撑资金需求，持续推动基建投资对水泥需求修复，同时供给端错峰生产力度加大，全国大部分地区针对2025 年包括一季度错峰生产计划天数同比增加5%-10%，供需格局改善促使行业盈利能力提升。我们重点研究的12 家水泥上市公司在2025 年一季度实现营收702.77 亿元，同比下滑0.4%，实现归母净利-16.14亿元，同比增长40.76%。展望二季度，国内水泥市场需求预计将较一季度有所提升。鉴于一季度末全国水泥价格已普遍上调，二季度价格继续大幅攀升的空间有限，整体或将维持平稳震荡调整走势。中长期来看，水泥行业供给侧改革力度加大，行业供需格局有望改善。个股关注水泥龙头华新水泥（600801.SH） 、上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）。

玻璃行业：从玻璃行业上市公司的整体情况来看，2024 年行业业绩呈下滑趋势，我们重点研究的9 家玻璃上市公司共实现营业收入589.41 亿元，同比下滑11.37%；实现归母净利3.02 亿元，同比下滑93.21%。2025 年一季度行业业绩延续下行态势，我们重点研究的9 家玻璃上市公司共实现营业收入123.40 亿元，同比下滑18.89%；实现归母净利4.74 亿元，同比下滑54.47%。5 月份为上半年小旺季，但今年需求整体十分低迷的情况下，表现或仍显弱。供应面来看，点火、放水产线均有，点火产线尚未出玻璃的情况下，供应压力或可小幅缓解。需求面来看，需求恢复步伐或仍偏慢，资金问题短期或将改善不大，仍难以对加工厂接单、玻璃货源消化产生较强的拉动作用。而且整体来看，企业及社会库存仍有一定压力，后期高温梅雨季节不利于玻璃储存，所以企业出货降库的意向或将较前期更加强烈。因此综合来看，5 月份　　市场或难有明显改善，维持弱势震荡概率较大。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）。

玻纤行业：2024 年，我们重点研究的5 家玻纤上市公司共实现营业收入454 亿元，同比下滑2.88%；实现归母净利总计37.32 亿元，同比下滑33.85%。2025 年一季度，我们重点研究的5 家玻纤上市公司共实现营业收入113.65 亿元，同比增长26.17%；实现归母净利总计12.25 亿元，同比增长85.96%。中美关税降低有望带动中国玻纤行业出口量提升，此外，我国国内中高端玻纤需求旺盛。2025 年年初以来，风电和新能源汽车端的玻纤需求旺盛，同时2024 年玻纤两次提价，尤其是11 月针对风电纱和热塑短切产品提价有望在2025 年逐步落地，有望带动行业盈利能力提升，个股方面关注行业龙头中国巨石（ 600176.SH ）、中材科技（002080.SZ）。

消费建材行业：从我们跟踪的4 家防水行业上市公司情况来看，2024 年共实现营业收入630.86 亿元，同比下滑4.41%；实现归母净利32.61 亿元，同比下滑40.53%。我们跟踪的6 家管材行业上市公司2024 年共完成营业收入203.07 亿元，同比下滑2.16%；实现归母净利13.02 亿元，同比下滑41.15%。从我们跟踪的7 家其他主要消费建材上市公司的情况来看，2024 年共完成营业收入438.25 亿元，收入同比下滑12.18%；实现归母净利5.62 亿元，同比下滑64.32%。2025 年一季度，我们跟踪的17 家主要消费建材上市公司业绩持续承压，共实现营业收入242.98 亿元，同比下滑7.22%；实现归母净利11.40 亿元，同比下滑17.37%。短期来看，一系列重磅利好政策发布有望带动行业估值回升，建议关注:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ） 、三棵树（603737.SH）、亚士创能（603378.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。

风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。