导语

①元旦假期哈尔滨游客接待量与旅游总收入达到历史峰值；

②2024年全国文化和旅游厅局长会议在京召开；

③吉林面向省内外游客发放总额3000万元的冰雪消费券。

事件驱动

哈尔滨市文化广电和旅游局提供大数据测算，元旦假期3天，哈尔滨市累计接待游客304.79万人次，实现旅游总收入59.14亿元。游客接待量与旅游总收入达到历史峰值。

1月7日，2024年全国文化和旅游厅局长会议1月3日至4日在京召开。会议强调，要立足提升效能，推动城乡公共文化服务体系一体建设、高效运转。要释放政策红利，延续旅游业恢复发展、高质量发展良好态势。要统筹培育监管，推动文化和旅游市场繁荣兴旺、安全有序。

寒假、春节临近，四川、海南、吉林、北京等多地发布了面向餐饮、文旅、体育展会的专用消费券，持续促进消费潜力。其中，吉林面向省内外游客发放总额3000万元的冰雪消费券，专门设立1000万元的冰雪交通补贴，通过开通冰雪直通车、给予旅游包机奖补等方式，力求精准招揽域外游客。

行业透视

从旅游出行数据上看，疫后市场加速复苏，2023全年恢复度约疫情前80%-90%。

疫情前，我国旅游市场稳健增长，2015-2019年，国内出游人次由39.9亿增长至60.1亿，国内旅游收入由3.4万亿元增长至5.7万亿元，CAGR为13.8%。

2020-2022年，受疫情阶段性反复影响，居民旅游出行受限，国内旅游市场整体表现低迷，2022年国内旅游恢复度仅约疫情前三四成。

2022年底防疫政策转变后，文旅市场复苏势头强劲，国内旅游人数和收入相对于2019年的恢复率不断提速，分别由一季度的68.5%和75.2%，提升为上半年的77.6%和82.4%，前三季度进一步提升为79.9%和84.9%，中国旅游研究院预计全年将分别达到80.3%和85.6%。

单看2023Q3，国内旅游总人次12.9亿，恢复至2019年同期85.0%，国内旅游收入为1.4万亿元，恢复至2019年同期88.0%，预2024年国内旅游出游人数、国内旅游收入将分别超过60亿人次和6万亿元。

（来源：西南证券）

聚焦节假日数据，旺季呈现显著复苏，2024年元旦假期恢复数据亮眼。

节假日通常为国内旅游出游高峰期，2024年元旦旅游市场复苏势头强劲。根据文旅部数据，2024年元旦假期全国国内旅游出游约1.35亿人次，同比2019年增长9.4%；实现国内旅游收入约797.3亿元，同比2019年增长5.6%，超19年同期水平。

（来源：西南证券）

从游客出行意愿的的变化上看，疫情影响下本地周边游市场需求火热。

在过去跨省游、出境游受限背景下，本地游、周边游、省内游市场加速兴起。马蜂窝数据显示，2021年“周边游”搜索热度较2019年上升258%。

在节假日出游方面，近程旅游和本地休闲成为假期旅游消费首选。

根据文旅部数据，2022年，受疫情局部地区规模爆发影响，国内节假日旅游出游距离及游客到达目的地后的游憩半径与2020、2019年相比均有明显收缩，81.24%的国内旅游流动表现为省内旅游流动。

疫后旅游以中线游为主，长线游有望逐步复苏。

2023年春节假期作为疫后放开的首个小长假，游客平均出游半径达207公里，同比增长57%；目的地平均游憩半径11.2公里，同比增长34.4%，中远程旅游开始释放活力。

2023年五一、国庆假期游客平均出游半径为181、190公里，即使是假期旺季也不及2019年平均出游半径，在居民消费更为谨慎的当下，由于长线游旅游成本更高，故没有出现爆发性复苏，未来国内长线游、跨省游仍然处于逐步复苏的过程。

（来源：西南证券）

疫后境外旅游市场恢复滞后，短期国内旅游市场未必会受到出境游分流影响。

跨境游全面重启后，我国出境航班数量恢复速度滞后于国内。

根据航班管家数据，截至2023年第51周（12月18日-12月24日），国际客运航班每周达到9139班，与2019年同期相比下降41.8%，且机票价格较高，人民币汇率下跌，出境游成本较高；加之疫后居民消费力不及预期，人们对高风险、高成本的旅游产品持谨慎态度，更趋向于选择周边、短线、自驾游等低成本、低风险的旅游产品。

此外，虽然日本、韩国等国已批准恢复跟团游，但出境航班的恢复仍存在爬坡时间，多因素影响下我国出境游市场复苏仍缓慢，对国内游分流程度有限。

长期来看，出境游有望在2025年之前全面恢复至疫情前水平。

我国作为全球最大的出境游客源地，仍有较大的发展潜力，随着上述因素逐步恢复成为常态化，出境游有望全面恢复至疫情前水平。据中国旅游研究院预测，2023年我国全年出入境旅游人数有望超过9000万人次，同比翻一番，恢复至疫情前的31.5%，我国出入境旅游市场或将于2024年下半年后全面恢复。

旅游行业作为一项可选消费品，其可持续发展主要依赖于宏观经济增长及居民可支配收入的增加。

我国人均GDP持续增长，2019年首次超过1万美元，同年国内居民人均可支配收入首次超过3万元，已达中等收入国家较高水平，2013-2022年CAGR为7.5%。

人民生活持续改善、旅游消费日趋大众化。伴随宏观经济持续平稳较快增长，旅游业持续扩容，疫情之前我国旅游收入长期保持高于GDP增速的较快增长，对GDP的综合贡献逐年增大。

（来源：西南证券）

旅游需求结构性转型加速，品质化、深度游备受青睐。

近年来，我国品质休闲旅游收入占比持续增长。2021年，在周边游人均消费结构中，千元以上消费占比达60%，相比2020年提升6%，周边游市场同样呈现品质化升级趋势。随着经济社会发展，居民消费观念转变、消费能力提升，游客对于旅游服务个性化、品质化，旅游体验多元化、深层化需求有所提升，旅游结构转型升级加速。

1）旅游服务个性化、品质化：后疫情时代消费者更加期待享受生活、放松身心、追求体验，安全度、私密度、舒适度更高的自由行、小团游、定制游及其他提供沉浸式体验的新兴产品需求持续激增，乡村旅游、康养旅游、亲子旅游、夜间休闲、户外露营等旅游主题受到青睐。个性化、品质化旅游产品消费需求释放加速。

2）旅游体验多元化、深层化：随着消费观念转变、消费能力提升，更多人、更多家庭选择一站式、综合式休闲度假等方式，释放压力、愉悦心身，增进感情。游客在景区停留时间延长，并更注重度假质量与游玩体验，高品质住宿、餐饮等旅游设施与服务成为游客更关注的条件。

（来源：西南证券）

旅游等悦己类消费倾向具有明显可持续性。

DT研究院在今年12月初对1148位年轻人做《2023青年消费调研》数据显示，仍有48.0%的年轻人依然倾向于旅游、演出、医美体验等服务类产品消费，这与国家统计局上半年的《2023年中国美好生活大调查》的数据相吻合，旅游消费在60岁以上人群的消费榜单也占据第三名的位置。

这说明去年年旅游市场的火热复苏并不是短暂性的爆发式复苏，旅游消费依然具有可持续性，且单看2023Q3，国内旅游总人次12.90亿，仅恢复至2019年同期85.0%，在居民旅游消费倾向如此高的情况下，说明整体旅游市场今年仍然有较大的持续复苏空间。

（来源：西南证券）

元旦假期国内出行旅游数据整体表现亮眼，雪游主题目的地数据表现尤为亮眼。

旅游大盘较高景气下，多数省市/旅游目的地增长明显，其中受益于疫后首个冰雪季出游需求释放，元旦假期以哈尔滨为首的冰雪旅游目的地热度高涨。

根据飞猪平台，2024年元旦假期冰雪旅游预订量较上个元旦假期增长126%，广东、浙江、上海三地贡献了全国三成左右的冰雪旅游预订量，哈尔滨、长春、乌鲁木齐、张家口等成为冰雪游热门目的地，其中哈尔滨假期累计接待游客304.79万人次，实现旅游总收入59.14亿元，均创历史峰值。

景区方面，长白山假期共接待游客约2.2万人，较2019年同期增长122%，延续12月倍增态势；Club Med等滑雪/温泉度假区旅游情况亦有优异表现。

（来源：开源证券）

目前冰雪主题冬季已成为文旅消费市场的主要增长点，受益于政府牵头统筹丰富旅游产品和完善本地服务，央媒持续宣传引流，叠加南北省份社媒联动以及一众KOL打卡持续放大网络传播声量，本轮热度仍在持续。

考虑到哈尔滨、长春等冰雪游核心城市自身承载能力强，旅游服务能力、意识基础好，有望持续转化外地高水平客源，预计1月10日寒假开启后，冰雪游将迎来新一波客流高峰。

投资策略

民生证券表示，冰雪游方面，一方面东北地区通过优质冰雪游资源赋能、冰雪游产业深耕，逐步完善冰雪旅游业务体系，区域冰雪游竞争力逐步强化，元旦假期东北地区哈尔滨、长春、白山等冰雪旅游核心城市热度居高，随业态完善，三大城市后续冰雪游方面的竞争力有望进一步凸显。

另一方面，冰雪游本身特征与其偏中端的消费属性使其受部分客源地区青睐，客源地呈现一定聚集性特征，未来随行业发展、市场竞争，将逐步匹配各类消费人群需求。

出境游方面，携程/飞猪数据显示元旦出境游订单量/预定量显著提升，马来西亚/泰国免签政策展开及第三批出境团队游国家名单公布为出境游行业的恢复奠定了良好基础，后续中美签证便利、新加坡免签政策开放等预期因素将进一步促进出境游行业复苏。展望未来，我们在冰雪游/出境游两大方向上有两大聚焦方向：

1）推荐景区具备独特粉雪资源、旗下酒店项目拥有景区内唯二的温泉资源、酒店项目周边分布三大滑雪场、酒店与周边业态逐步构成度假区结构、有望逐步将冰雪季从淡季变为小旺季的长白山。

2）关注出境游行业龙头众信旅游、重组引入国资出境游业态或有望加速提振的*ST凯撒。

个股精选

长白山：元旦假期东北地区哈尔滨、长春、白山等冰雪旅游核心城市热度居高，具备独特粉雪资源、旗下酒店项目拥有景区内唯二的温泉资源、酒店项目周边分布三大滑雪场。

大连圣亚：哈尔滨极地公园创新推出冰川秀及全国首创的企鹅表演，全面优化升级原有五大主题表演，实现五大场馆、七大主题秀；哈尔滨极地公园北极熊酒店作为全国首家北极熊主题特色酒店，2023上半年成为携程口碑榜2022哈尔滨亲子乐园酒店榜第一名。

黄山旅游：目前旅游消费主线为中途旅游，黄山地处皖浙赣三省的交界，符合当前旅游消费特征：高铁通车改善周边旅游生态，多项免票政策有望持续催化黄山客流提升。

免责声明：【九方智投-投顾-何龙涛-登记编号：A0740622100005；以上代表个人观点，仅供参考，不作为买卖依据，据此操作风险自担。投资有风险，入市需谨慎】