格隆汇5月18日｜浙商证券研报指出，酒鬼酒25年收入/归母净利润/扣非净利润11.08/-0.34/-0.30亿元（同比-22.17%/转亏/转亏），归母净利润转亏/落于业绩预告上限。25年业绩加速出清，费用端表现积极；26Q1费用率下降明显，胖东来持续贡献。公司2026年将重点发力产品端，全面推进“高端做精、次高端做强、大众酒做大”产品策略。核心品牌内参将坚持高端引领，打造核心单品52度内参，酒鬼系列则坚持聚焦红坛大单品，做好省内外产品区隔，红坛18依托红坛联盟商稳固优质终端、稳定市场价格，聚焦宴席场景，深耕重点市场。大众酒方面，公司将通过内品系产品矩阵，实现大众酒主流档位全覆盖，湘泉深化运作低价口粮酒与光瓶酒，健全100元以内产品线，夯实大众销量阵地。鉴于25Q4+26Q1公司营收率先转正，我们预计Q2业绩环比有望继续改善，同时预计26年利润有望扭亏为盈，全年业绩持续修复，因此维持“买入”评级。