看点一、EGR及电机铁芯龙头，人形机器人构筑第二曲线。
看点二、EGR+电机铁芯为盾，主业持续高成长。
看点三、背靠赛力斯、特斯拉等大客户，人形机器人总成启航。
今天和大家讲解一只人形机器人零部件龙头-隆盛科技。
正文
看点一、EGR及电机铁芯龙头，人形机器人构筑第二曲线。
公司主业包括EGR系统、新能源电驱动铁芯、精密零部件，2024年收入占比分别为30%/43%/20%，成长性业务包括人形机器人零部件（灵巧手、减速器、电机）、航空航天制造。
EGR系统：用于降低发动机有害气体排放，主要客户包括比亚迪、奇瑞、吉利、广汽、五菱赛克、东安动力、上汽集团、潍柴动力、一汽解放等。
人形机器人：公司目前已具备人形机器人关节总成能力，公司汽车合作客户赛力斯、比亚迪、广汽、奇瑞均积极布局人形机器人赛道，公司有望实现进一步合作。
看点二、EGR+电机铁芯为盾，主业持续高成长。
马达铁芯是新能源汽车驱动电机关键部件。马达铁芯主要包括定子铁芯、转子铁芯，其质量和性能直接决定驱动电机的性能、能效以及稳定性等关键性指标。我们拆解新能源汽车驱动电机，其中定子与转子合计占电机成本30%，占比高。
我们预计新能源乘用车马达铁芯市场规模约76.44亿元。
我国马达铁芯制造头部企业包括隆盛科技、震裕科技、信质集团、通达动力，其中隆盛科技2024年铁芯销量225.5万套，对应市占率为13.53%（2024年国内新能源乘用车定子装机量达1667.2万件），仍有较大提升空间。
客户方面，公司核心客户产品周期强劲，有望明显受益。公司主要通过配套Tier1厂商进入汽车供应链，终端配套车企包括长安汽车、理想、小米等。2025年，公司核心客户产品周期强劲，比亚迪有望凭借智驾平权优势进一步提升销量，特斯拉有望发布焕新版ModelY以及更亲民车型ModelQ。
目前公司主要客户有航天一院、航天三院、航天五院的下属单位，终端客户覆盖千帆星座、GW星座两大国产“星链”计划，公司已成为航天五院指定生产嫦娥系列、神州天舟、深空探测、空间站等航天项目的精密零部件优选供应商。
看点三、背靠赛力斯、特斯拉等大客户，人形机器人总成启航。
公司具备灵巧手核心部件技术积淀，有望脱颖而出。灵巧手开发为复杂的系统工程，具备更多种零部件技术沉淀的模组厂商对系统认知更全面，可针对性优化多种零部件并开发出兼具性能与成本优势的整手方案。
公司联合无锡产业研究院、江南大学等科研院所，自研人形机器人灵巧手。
无锡蔚瀚智能专注谐波减速器与一体化关节技术研发与应用。无锡蔚瀚智能在谐波减速器领域拥有十余年研发制造经验，拥有WHS、WCS系列谐波减速器共七十余款，蔚瀚智能WHS系列谐波减速器采用自研双曲线齿形设计，体积较传统产品减少70%，承载力提升1-2倍，疲劳寿命延长30%，可直接适配人形机器人关节模组。
公司凭借强大技术研发能力和严格质量管理体系，在汽车领域积累了包括赛力斯、特斯拉、小米、比亚迪、广汽、奇瑞等客户，上述客户均在人形机器人领域积极布局，公司具备执行器及灵巧手总成的底层能力，技术与汽车客户协同有望加速落地。
风险提示：
新能源汽车发展不及预期；人形机器人业务拓展不及预期。
参考资料：
20250714-开源证券-隆盛科技-300680-EGR与电机铁芯龙头，人形机器人核心部件打造第二成长曲线
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