投资建议
北斗三号完整系统将于2020 年建成并面向全球提供基本导航、短报文通信、星基增强、国际搜救、精密单点定位等高质量服务。中长期，我们看好中国北斗产业的发展前景；当前，中国北斗产业正站在新一轮快速成长期的起点，布局正当时。重点推荐海格通信，关注中国卫星、航天宏图、华力创通、振芯科技等。
理由
卫星导航系统对国民经济发展有重要作用。卫星导航系统是定位、导航、授时（PNT）服务能力形成的基石；截至2019 年4 月1 日，全球在轨导航卫星138颗、占卫星总数7%。从美国GPS 的发展历程来看，卫星导航系统有助于提高生产效率、降低成本投入、创造就业岗位，GPS 对美国的经济贡献可达年均GDP的0.5%~0.9%；在精准农业、工程建设、交通运输等领域的GPS 终端设备投入与其产生效益的比例可达1:8 至1:15。
北斗导航系统进入全球组网时代，各项技术指标全面提升。2018 年12 月27 日，北斗三号基本系统正式向“一带一路”及全球提供基本导航服务。按计划，2020年将完成30 颗卫星组网，向全球用户提供更高质量服务。目前北斗三号已发射组网卫星21 颗、试验卫星5 颗。与北斗二号相比，北斗三号服务范围从亚太扩大至全球，定位精度从10 米提高至2.5~5 米，授时精度从50 纳秒提高至20 纳秒，单条短报文字数增至1000 字，新增B1C 与B2a 信号从而实现与GPS 信号兼容，新增Ka 频段星间链路，各项技术参数均有所提升。
北斗产业链有望在2020 年开启新一轮快速成长期。2012 年底，北斗二号系统完成14 颗卫星发射组网并正式开通服务，A 股相关上市公司在当年即开始快速增长：2012-15 年，海格通信、振芯科技、华力创通的北斗导航业务营收CAGR 均超过60%。“历史总是押着相同的韵脚”；我们预计，在新一代北斗导航定位授时装备采购需求的驱动下，北斗产业链有望在2020 年再次开启快速增长。
关注北斗在精准农业、高精度测绘、物联网、5G、智慧城市等民用领域的应用。
2018 年我国卫星导航与位置服务产业产值3,016 亿元，官方预计2020 年可达4,000 亿元、占全球1/5，北斗系统贡献率有望达60%。在民用市场，精准农业、高精度测绘是高精度领域的两个重要应用场景，已成为我国北斗民品发展的突破口。此外，关注北斗在新兴领域的应用：1）物联网：自动驾驶、智慧物流、室内外一体化定位、电子地图等场景，优势企业如千寻位置、星舆科技正在布局；2）5G：基于北斗的5G 通信基站时间同步设备将在中国移动网络中规模化部署，为优势企业如中科微打开成长空间；3）智慧城市：将时空信息、大数据、云计算等技术相结合，优化智慧城市基础设施建设，优势企业如海格通信正在尝试。
盈利预测与估值
站在北斗产业新一轮快速成长期的起点，战略布局正当时。重点推荐海格通信，关注中国卫星、航天宏图、华力创通、振芯科技、天奥电子、雷科防务等公司。
风险
北斗三号装备研制进度不及预期、采购节奏存在不确定性；北斗民品市场开拓不及预期。
