石化行业的周期性特征成为对石化类公司估值的“难”点，由于市场运行并非完全的市场化特征，政府调控在石化行业的运行中仍然扮演着相当的角色，在对石化类公司估值时将面临“政策博弈”和“市场估值”的双重挑战。

行业运行“始于油价、终于油价”：根据我们对历史数据的统计和分析及实际调研的结果。行业的运行和油价有着明显的相关关系，在油价触底回升之后，行业将步入复苏的步伐，而在油价经历高位回落走入明显的下降通道之时，行业也由盛转衰，除去成本推动的因素之外，全球经济的周期波动成为行业运行的重要基础。

在国内的石化公司中，伴随着产能扩张和运营效率的提升，在平抑周期波动上表现出更好的稳定性，当然一体化或小型一体化的公司更具优势。在面对高油价和全球性的竞争威胁下，石化公司的运行呈现全球化的特征。

和国际同类公司进行估值比较是目前比较切合实际的方法。由于股改仅是短期影响股价的因素，我们认为其后股价的波动将逐步回归其真实的实际价值，因此对石化类公司估值将成为决定其长期走势的有效办法。

在目前的运行情况下，我们采用相对估值的方法为石化类公司估值，由此发现其在市场中的相对定位，并比较了国际上同类公司的估值水平，我们认为目前石化类公司的估值同国际公司基本持平，政策性亏损影响了公司的实际收益。

个股选择上，我们认为中国石化仍是极好的抗风险的品种，在行业周期波动中表现出更好的稳定性。而齐鲁石化产能扩张效应正在显现，对公司不利的影响（石脑油定价市场化、所得税率调整）已经显现，业绩增长值得期待。而上海石化将继续受制原油成品油价格的倒挂而盈利艰难，来自纺织品的贸易摩擦则可能对扬子石化的聚酯产品造成负面影响。