当前，我国钢铁产业正处于转型发展的阶段，面临着与日本“平成景气”时期钢铁产业相似背景和困境。正是基于这一原因，我们选择日本这一时期钢铁产业发展史进行研究。通过对比分析“经济新常态”下中国钢铁产业和“平成景气”下日本钢铁产业在转型升级背景及自身发展方面的异同，梳理日本平成景气时期钢铁产业转型升级路径，分析其二级市场的表现以及在平成景气结束后钢铁行业竞争力变化，希冀能从中找出一二对我国钢铁产业转型升级有益的启示和二级市场钢铁板块的投资思路。

花相似：中日钢铁产业转型升级背景有诸多相似之处。在宏观环境上，经济增速均明显放缓，增长中枢下移成为共识；人口红利出现拐点，劳动力比较成本优势逐渐消失；对外贸易均遭受美国施压，出口面临巨大压力；政府都主动实施产业调整政策推动产业结构调整和升级。行业自身也进入到了去产能阶段，钢价回升企业经营状况改善。

人不同：中日钢铁产业自身发展存在较大差异。在钢铁产业增量空间上我国明显高于日本；我国钢铁产业对海外市场的依赖程度远低于日本；我国钢铁产品结构以建筑用材为主，而日本是以制造业用材为主；面对美国贸易压力，日元选择升值，而人民币则相对处于贬值通道，对钢铁出口影响不同；在产业集中度上，日本钢铁产业CR4 平均达到60%，我国则相距甚远；在同期世界冶金技术发展上，日本起到了引领作用，而我国仍在追赶中。

日本道路：平成景气下日本钢铁产业转型升级之路。日本钢铁产业主要采用了以下措施推动产业转型升级：适应国内产业结构调整的趋势，积极进行产品结构调整和技术升级；大力向海外投资转移产能，改善国内供需格局；行业积极推进去产能提高产能利用率；政府积极扩大内需，行业转型升级获得助力。

平成景气下日本钢铁行业二级市场表现。在平成景气前期，钢铁指数一直弱于大盘指数，但在进入平成景气时期后，钢铁指数表现却优于大盘指数；在平成景气股市高峰期后，钢铁指数率先见顶成为大盘见顶一个先行指标。

该向何处去：日本钢铁产业转型升级启示。纵观日本钢铁产业转型升级历史，可以给我国钢铁产业转型带来如下启示：1、继续推进供给侧改革和去产能；2、进一步提升行业集中度、优化资源配置；3、把握“一带一路”战略机遇，加快钢铁产能全球化布局；4、转变发展方式，实现低碳绿色制造和可持续发展；5、着力发展智能制造技术，实现科技创新突破。

投资建议：我们比照日本钢铁产业转型升级的发展历程，按照产业升级和集中度提升两条主线给出投资建议。产业升级主线：推荐太钢不锈、南钢股份，建议关注大冶特钢。集中度提升主线：推荐宝钢股份、河钢股份、华菱钢铁、三钢闽光，建议关注马钢股份和柳钢股份。

风险提示：1、宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压，行业供需格局恶化，进而影响行业业绩增长和投资预期；2、行业供给侧改革政策出现松动。如果供给侧改革及去产能政策出现松动，进度不及预期，产能有可能出现反弹，影响钢材价格的稳定；3、原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、焦煤等原材价格过快上涨，将造成钢厂生产成本上升，导致钢厂企业利润被侵蚀，影响企业经营和健康发展；4、高端制造业发展缓慢影响行业转型升级。如果高端制造业发展缓慢，产业升级步伐将会受到阻碍，影响上游产业链的发展，进而影响到行业转型升级。