业绩

公司发布2024 年及2025 年一季度财报，2024 年公司实现营收30.27亿元，同比-24.09%；归母净利润-2.87 亿元，同比-168.69%；扣非归母净利润-1.45 亿元，同比-158.65%。其中24Q4 公司实现营收10.75亿元，环比+34.65%、同比+146.42%；归母净利润为-0.84 亿元，同比-179.13%，环比-302.58%；扣非净利0.69 亿元，同比-43.87%，环比70.59%。25Q1 公司实现营收7.28 亿元，同比+141.32%，环比-32.28%；归母净利润为0.73 亿元，同比+125.15%，环比+186.54%，扣非净利润0.66 亿元，同比+122.83%，环比-4.54%。

公司资源优势明显，技术不断提升

公司作为中国稀土集团的核心上市平台，积极参与集团内部的资源整合，通过注入优质矿山与冶炼分离资产，提升资源保障能力和产业链控制力。

公司旗下的中稀湖南拥有湖南省目前唯一一宗离子型稀土矿采矿权，所属的矿区探明稀土资源储量达大型离子型稀土矿藏的规模，资源优势明显。公司旗下的定南大华生产的部分单一稀土氧化物纯度可达到99.999%以上，资源利用率达到 98.5%以上，在产品质量、产品纯度、产品单耗及污染物排放标准等方面具有业内领先的竞争优势。公司旗下的中稀永州新材是中稀湖南配套建设的稀土分离企业，其5000t/a 稀土分离加工项目已整体竣工验收，转入正式生产运营。

投资建议

我们预计25-27 年公司归母净利润2.47/3.24/5.58 亿元（此前25-26 年预测为1.27/3.77 亿元），25-27 年对应PE 分别为134、102、59 倍，维持 “买入”评级。

风险提示

公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧；下游需求不及预期。