投资要点

流动性改善，市场情绪回暖，有利于板块估值提升。近期宏观因素对板块影响偏积极，第一，12月份信贷数据显示，流动性或持续趋于宽松。在此影响下，流动性转好对改善市场预期以及提升板块估值都有积极作用。第二，政府高层己显示出稳定市场、提振市场信心的决心，加之各大央企股东在二级市场的增持行为，有利于市场情绪回暖及板块估值回升。

上月煤价回顾：中转地动力煤价持续小幅下跌，其他煤种基本稳定。目前5500大卡动力煤价格为790元／吨，环比持续小幅下跌，但同比上涨0.6%。

多数地区焦煤价格在12月初有小幅下调，幅度在30～70元／吨，但12月中旬开始保持稳定。而无烟煤价格整体稳定，维持高位。

行业供需情况：需求增速放缓趋势显现，但供需平衡格局仍能维持。从201 1年11月份下游数据来看，下游产量同比增速下降明显，各行业耗煤量同比增速已下降至6～8%左右，放缓态势明显，显示固定资产投资增速下滑已影响到煤炭需求，我们判断2012年一季度煤炭需求或出现阶段性的低谷。

但随政策逐步放松及季节性回暖，二三季度煤炭需求仍有望稳定增长，供需平衡格局可以维持。

短期煤价展望：动力煤价格下跌空间不大，焦煤价格一季度或现低点，预计动力煤短期价格下跌空间不大，中转地5500大卡一季度均价或与去年一季度基本持平，或将维持在775～780元／吨左右。焦煤价格一季度还有30～50元／吨的下调空间，预计会成为年内价格低点（预计全年涨幅约为8%）。

无烟煤价将维持高位，全年涨幅接近8%。

行业风险：节能减排力度加大影Ⅱ向煤炭需求；限价政策加重及执行期限较长的 风险；固定资产投资超预期下滑影响需求及煤价。

投资策略：反弹行情可持续，关注业绩弹性大、有估值优势的个股。目前板块具有估值优势，在市场情绪回暖和宏观因素带动下，板块短期有望反弹，存在交易性机会。展望2012全年，从基本面来看，预计煤炭企业产量将有8%的成长，价格有5%的增长，利润增速将不低于15%;中长期看好稀缺煤种的价格走势及相关公司业绩。近期建议关注前期调整较多、业绩弹性好、量有明确成长的公司，重点推荐冀中能源、昊华能源、潞安环能、兰花科创、中煤能源、国投新集等