投资要点

云贵地区资源优势显著，支撑长期发展。云贵地区是我国南方最大的产煤基地，储量集中，煤种丰富。贵州累计探明储量587亿吨，居全国第5位，拥有六盘水、织纳、黔西北等优质煤田。云南保有储量246.49亿吨，居全国第8位。资源及区位优势将为云贵地区煤炭行业长期发展提供支撑。

政策红利丰厚，行业前景看好。今年1月国务院2号文件明确提出大力推进贵州发展。3月“一行三会”表态，金融机构将助推贵州经济发展。此外，还有《西部大开发“十二五”规划》等诸多中央政府政策力挺，预计以贵州为代表的西南经济发展将提速，煤炭等区域能源行业或将受益。

区域供给：产量增速趋稳，运输通道初成体系。“十一五”期间，云贵川三省年均煤炭产量增速分别约为9%/8%/5%。从“十二五”规划看，未来贵州将成为区域增产主力，年均增速将达10%以上，而四川产量将逐步减少。云贵地区产煤通过株六铁路、内昆线、南昆线、黔桂线等铁路通道及水路运往四川、重庆、湖南、广东、广西等周边省份。预计“十二五”期间新通道的建设也将提速，有利于产煤外运销售。

区域需求及煤价：长期增长趋势明确，气侯异常成为扰动因素。预计西南地区2013～2015年煤炭需求增长有望维持在10%左右。其中，电力和化工耗煤增长更多，主要因为未来随区域经济快速发展发电量将增多，而西南地区的化工行业基础薄弱，未来会有较大发展空间。干旱以及冰冻等极端天气因素会对需求产生较为明显的影响，或造成阶段性的区域供需矛盾。长期随内需快速增加，区域供给宽松的局面或将逐步收紧，煤价上涨仍是长期趋势。

行业近期运行分析：需求持续走弱，部分地区煤价小幅下跌。前4月煤炭产量同比增速6.5%，下游需求增速继续放缓，仅化工行业耗煤增速维持平稳。5月以来，秦港动力煤价以及部分焦煤、无烟煤产地价格有小幅下跌，预计未来两个月煤价总体将维持现有水平震荡。

行业风险：宏观经济增速超预期下滑；限价政策加重及执行期限较长。

投资策略：关注西南煤炭龙头以及量有高成长、业绩弹性较好的公司。煤价近期小幅下调，基本面并无显著利好催化；但政策放松预期逐步明朗，看好板块中期走势，推荐盘江股份、潞安环能、兰花科创及国投新集等。