投资亮点

公司广泛布局，重点投入，培养优势业务。公司业务分为三大板块：企业信息化、信息服务和IT 连锁销售，同时公司积极布局可信（云）计算和车联网领域，力图打开新的业务空间。公司目前对增速较快和业绩贡献较大的IT 连锁和企业信息化重点投入，我们预计公司营收将受益于以上重点板块。

信息服务业务静待政策明朗，爱优兑有待成长。公司信息服务业务包括网上交易业务（话费充值、卡兑换等）、通信增值业务和互联网彩票业务。网上交易和通信增值业务目前增长稳定，互联网彩票受国家政策影响处于暂停状态。2015 年公司推出“爱优兑”，用户扫描企业印发的i 码后，可在爱优兑平台上兑换成话费流量等。此举为企业提供了新的营销工具，强化了卡兑换业务。

布局可信（云）计算和车联网，力图建立企业信息化新增长点。

可信（云）计算和车联网领域是目前行业内较为看好的两个方向，公司目前不断投入进行研发，力图占领行业领先位置；拟投资5000 万元在浙江义乌设立“大唐高鸿义乌创新研究院”，重点研究可信（云）计算、车联网、信息安全、电子商务等领域。公司目前是中国开源云联盟成员、中关村可信产业联盟成员、中国可信云社区成员，与大唐电信科技产业集团创新中心合作成立车联网实验室，大力投入研发车联网LTE-V 技术。

财务预测

由于定增预案仍在审核中，暂不考虑定增影响。预计公司2016~2018 年营业收入分别为82.8/92.5/102.4 亿元（+11.5/+11.7/+10.8%），归母净利分别为1.05/1.29/1.42 亿元（+22.8/+22.7/+10.6%），EPS 分别为0.18/0.22/0.24 元，考虑定增后，EPS 增厚+13.8/+12.7/+13.4%。

估值与建议

采用分部估值，给予高阳捷迅50 倍P/E，给予传统业务30 倍P/E，爱优兑预估市值20 亿元。2016~2018 年目标市值为66.0 亿、75.4亿和80.2 亿元。按照当前总股本计算，2016 年目标价11.15 元，对应63 倍P/E。首次覆盖，给予“中性”评级。

风险

企业信息化市场竞争激烈，导致利润率下降；IT 连锁销售业务的上游大客户营收下降；互联网彩票政策迟迟不明朗。