本报告导读：

光通信持续高景气，成为行业业绩龙头力量，物联网、移动互联领域的快速发展将带来新的阳光，共促进行业整体业绩完成探底；推荐光通信、物联网、混改等板块。

摘要：

光通信高景气助行业完成探底，物联网、混改带来新希望，维持“增持”评。2016 年度，通信业整体业绩完成探底，核心驱动力一方面来自光通信高景气的，另一方面即来自物联网等创新领域的发展。2017 年光通信继续维持高景气度，物联网行业仍在培育中，部分子领域有望率先爆发，混改作为最具确定性主题趋势。推荐①光通信板块：

亨通光电、中天科技、中际装备；②物联网板块：宜通世纪、三川智慧受益；③混改板块：推荐高鸿股份，大唐电信（受益）；④专网板块：

推荐海能达、亿联网络。

光通信维持景气，促通信业内生快速发展。受益于中移动宽带到户投资的高景气和流量增长，光通信成为通信寒冬下的暖阳，内生收入和净利润的高速增长带动了整个行业的景气度，全行业净利润增速保持平稳（剔除中国联通、中兴通讯、信威集团），达27.8%。

物联网产业链快速成熟，行业临近爆发点。物联网产业的各个核心环节——包括通信芯片、模组、终端、网络设备、网络运营、云平台、应用等都在快速成熟中，并有望在2017 年底至2018 年初达到商用成熟度，从而驱动物联网行业进入爆发式发展阶段。

亿联网络、海能达等细分板块优质标的关注度将持续提升。作为各自细分领域的优质公司，亿联网络、海能达等标的以优异的业绩博得市场的关注度。我们认为，对于这类窄而专的市场，巨头较少，竞争环境较公网市场更优，企业议价能力更强，具有自主品牌、高效研发和渠道能力的公司，将在今后的竞争格局中不断强化竞争力，业绩持续高增长，继续重点推荐。且在今明两年运营商资本开支“未见春天”

的环境下，专网承接来自政府、企业的自发通信需求，受资本开支影响程度较小。

混改是大势所趋，静待后续方案落地。如今，运营商面临主业增速放缓、ARPU 值提升困难，管道化情况日益凸显，倒逼中国联通混改，以此揭开通信行业混改大幕。2017 年，联通混改方案的出台和落实将成为行业重要看点。同时，行业内其他国有公司将持续推进混改，成为2017 年行业大趋势，在国内四大通信集团（大唐系、烽火系、普天系、特发系）中，我们优先推荐基本面倒逼混改的大唐系，以及已实现管理层持股，静待后续整合的特发系。推荐高鸿股份、大唐电信（受益）、特发信息。

风险提示：光纤光缆行业供需格局逆转；物联网市场尚未成熟；混改方案制定和落地具有不确定性。