顺鑫农业发布2024 年半年度业绩预告： 2024H1 预计实现归母净利润3.3-4.8 亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润3.3-4.8 亿元，同比扭亏为盈。其中：2024Q2 预计实现归母净利润-1.21 至0.29 亿元，同比有望亏损收窄70.51%或扭亏为盈；实现扣非归母净利润-1.21 至0.29 亿元，同比有望亏损收窄70.50%或扭亏为盈。

白酒业务：白牛二&金标双轮驱动，利润改善空间充裕。

① 公司24Q2 亏损幅度同比大幅减少，主要系：一方面公司在重构北京市场营销体系背景下，持续推行以白牛二和金标为核心的光瓶酒“双轮驱动”战略，白酒业务表现稳定&产品结构提升，另一方面公司强化营销活动，以“金标牛烟火气餐厅榜”第二季活动为抓手，加速打造金标牛大单品，通过线上线下联动实现圈层突破和提升品牌黏性。② 24Q2 公司业绩环比略下滑系行业淡季带来的正常现象，我们认为，未来随着光瓶酒市场扩容升级&公司大单品结构提升&消费者培育成果显现，公司仍具备进一步利润提升的空间。

猪肉业务：行业景气度提升，板块经营效益改善。

公司持续推行降本增效，预计猪肉业务同比减亏。24H1 生猪行业景气度上行，随着公司持续优化产业链布局，调整冻品结构（加大高附加值业务占比），有望实现全年减亏。

房地产业务：顺鑫佳宇已实现剥离，未来将不体现在公司报表中。

盈利预测：公司将持续聚焦“白酒+猪肉”主营业务，公司未来将持续发挥北京引领带头作用，产品方面以经典二锅头升级为着力点，推进品牌一体化运作，渠道方面推行扁平化管理，优化经销商团队。24 年工作将围绕减亏进行，看好24 年盈利端改善趋势。我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为109.1/118.6/129.4 亿元（同比增长3.0%/8.7%/9.1%），归母净利润分别为5.4/7.1/8.9 亿元（同比变化扭亏为盈/31.6%/24.8%），盈利预测较前值下调主要系短期内市场消费力较弱，白酒行业竞争加剧，2024-2026 年对应PE 分别为24X/18X/15X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧；产品结构升级不及预期；业绩预告仅为初步核算结果，请以正式财报为准。